Nvidia的下一个考验：AI支出能否推动股价更高？

是的——分析师表示，持续的AI支出仍能推动Nvidia股价上涨，但轻松获利的阶段可能已经过去。下一阶段的关键不再是炒作，而在于超大规模云服务商是否会继续大规模投入资本，以及在竞争加剧的情况下，Nvidia能否守住利润率。

本周，这一问题成为焦点，因为Nvidia股价大幅反弹，单日涨幅超过8%。推动因素并非Nvidia自身的财报，而是Amazon对2025年约2000亿美元资本支出的预期，其中很大一部分将用于AI基础设施。对于投资者来说，这提醒了大家AI建设仍然非常真实——即使估值正面临更严格的审视。

Nvidia目前的驱动力是什么？

Amazon的支出指引出现在Nvidia的关键时刻。本周早些时候，随着投资者在一轮大范围抛售后重新评估高企的科技估值，Nvidia股价曾承压。Amazon的前景重新定义了这种疲软。

2000亿美元的资本支出计划并不是谨慎的信号，而是加速的信号。Nvidia依然是为超大规模AI数据中心提供高性能GPU的主要供应商，因此直接受益于这笔支出。

市场反应揭示了投资者信心的真正所在。Amazon因业绩不及预期股价下跌，而Nvidia却大涨。这种分化凸显了Nvidia在AI生态系统中的独特地位。对算力的需求已不再是理论或面向未来的设想，而是体现在当前预算、多年合同和一旦承诺就难以撤回的战略基础设施决策中。

这对Nvidia估值意味着什么

Nvidia的估值已成为核心战场。自2022年底ChatGPT推出以来，Nvidia连续多个季度营收超预期，受益于爆发式的AI需求。这一成功让该股进入了大多数机构和散户投资组合，留给场外资金自动推高股价的空间变小。

CEO黄仁勋直接回应了这种紧张局势，称近期科技股的回调“没有逻辑”。虽然这种言论自然反映了企业乐观情绪，但黄仁勋的观点历来对市场有影响力。投资者似乎将他的立场解读为当前估值仍然反映了真实的盈利能力，而非投机性泡沫。

对AI和半导体格局的影响

Nvidia的反弹影响不仅限于一只股票。它强化了AI支出正日益集中于少数几家超大市值买家的观点，而不是逐渐消退。Amazon、Microsoft和Google并未削减AI预算——而是在扩大。

对于半导体行业来说，这种集中有利于Nvidia。其竞争优势不仅体现在硬件，还延伸到软件、网络和开发者生态系统，使得切换成本高昂。尽管AMD和Broadcom正在取得进展，Nvidia的一体化平台在大规模复制方面依然难以匹敌。这种护城河让Nvidia比大多数同行拥有更强的定价权，至少在短期内如此。

专家展望：真正的考验在哪里

现在，市场关注Nvidia即将于2月25日公布的财报。高盛预计公司本财年第四季度营收将超出预期约20亿美元，预测营收为673亿美元，盈利高于市场共识。该行还预计Nvidia下季度业绩将继续超越华尔街预期。

不过，高盛也表达了谨慎态度。由于预期已处高位，投资者可能会将关注点从短期业绩超预期转向Nvidia对2026年和2027年的指引。换句话说，市场对AI需求的强劲程度兴趣减弱，更关心Nvidia在竞争加剧、利润率承压的情况下能否持续增长。

核心观点

AI支出仍能推动Nvidia股价上涨，但市场对失望的容忍度正在降低。Amazon的2000亿美元资本支出计划重申了Nvidia在AI经济中的核心地位，支撑了短期乐观情绪。然而，股价的下一步走势将更依赖于长期指引和利润率韧性，而非需求的头条新闻。Nvidia的下一个考验已不再是AI是否真实存在，而是其主导地位能否持续。

Nvidia技术面展望

NVIDIA在经历早前的波动后，继续在宽幅震荡区间内交易，价格在接近170美元的下方支撑和196美元、210美元的上方区域之间波动。

Bollinger Bands显示相较于早前的收敛阶段有适度扩张，表明波动性有所提升，但尚未出现持续的方向性走势。动量指标显示短期反弹，RSI在下探后大幅回升至中线上方，反映出从较弱状态的恢复，而非趋势加速。趋势强度依然较弱，ADX读数保持在相对低位，表明方向性主导有限。