Nvidia 下一個考驗：AI 支出能否繼續推動股價上漲？

是的——持續的 AI 支出仍能推動 Nvidia 股價上漲，但分析師認為，輕鬆獲利的時代可能已經過去。下一階段的關鍵不再是炒作，而是超大規模雲端業者是否會繼續大規模投入資本，以及 Nvidia 能否在競爭加劇下守住利潤率。

這個問題本週成為焦點，因為 Nvidia 股價大幅反彈，單日漲幅超過 8%。推動因素並非 Nvidia 自身的財報，而是 Amazon 預測 2025 年資本支出約 2,000 億美元，其中大部分將用於 AI 基礎設施。對投資人來說，這提醒了大家 AI 建設仍然非常真實——即使估值正面臨更嚴格的審視。

Nvidia 現在的推動力是什麼？

Amazon 的支出指引出現在 Nvidia 關鍵時刻。本週稍早，隨著投資人重新評估科技股高估值並出現大幅拋售，Nvidia 股價一度承壓。Amazon 的展望重新定義了這種疲弱。

2,000 億美元的資本支出計畫並非謹慎，而是加速。Nvidia 仍是高效能 GPU 的主要供應商，為超大規模 AI 數據中心提供動力，直接受益於這些支出。

市場反應顯示投資人信心的真正所在。Amazon 因財報不如預期而股價下跌，但 Nvidia 卻大漲。這種分歧凸顯了 Nvidia 在 AI 生態系中的獨特地位。對運算力的需求已不再是理論或未來式，而是已經嵌入當前預算、多年合約及一旦承諾就難以撤回的戰略基礎設施決策中。

這對 Nvidia 估值有何重要性

Nvidia 的估值已成為核心戰場。自 2022 年底 ChatGPT 推出以來，Nvidia 連續多季營收超預期，受益於爆炸性的 AI 需求。這種成功讓該股進入了大多數機構與散戶投資組合，市場上可用於推動自動上漲的新資金變少。

執行長黃仁勳直接回應了這種緊張局勢，稱近期科技股回調「不合邏輯」。雖然這類言論自然反映企業樂觀，但黃仁勳的發言一向對市場有影響力。投資人似乎將他的立場解讀為，目前的估值仍反映真實的獲利能力，而非投機泡沫。

對 AI 與半導體產業的影響

Nvidia 的反彈影響不僅限於單一股票。它強化了 AI 支出正日益集中於少數幾家超大型買家，而非逐漸消退。Amazon、Microsoft 和 Google 並未縮減 AI 預算——反而在擴大。

對半導體產業而言，這種集中有利於 Nvidia。其競爭優勢不僅在硬體，還延伸至軟體、網路與開發者生態系，使得轉換成本高昂。雖然 AMD 和 Broadcom 逐漸取得進展，但 Nvidia 的整合平台在規模上仍難以複製。這種護城河讓 Nvidia 至少在短期內擁有比多數同業更強的定價能力。

專家展望：真正的考驗所在

市場目光現已轉向 Nvidia 將於 2 月 25 日公布的財報。Goldman Sachs 預期公司本財政年度第四季營收將超出預期約 20 億美元，預估營收達 673 億美元，獲利高於市場共識。該行同時預測 Nvidia 下一季表現也將優於市場預期。

然而，Goldman 也提出審慎看法。由於預期已經很高，投資人可能會將重點從短期超預期轉向 Nvidia 對 2026 和 2027 年的展望。換句話說，市場現在關心的不再是 AI 需求有多強，而是 Nvidia 能否在競爭加劇下，長期維持成長且不壓縮利潤率。

重點結論

AI 支出仍能推動 Nvidia 股價上漲，但市場對失望的容忍度正在下降。Amazon 2,000 億美元的資本支出計畫再次確認了 Nvidia 在 AI 經濟中的核心地位，支撐了短期樂觀情緒。然而，該股下一步走勢將更取決於長期展望與利潤韌性，而非需求新聞。Nvidia 下一個考驗已不再是 AI 是否真實，而是能否維持其主導地位。

Nvidia 技術面展望

NVIDIA 在經歷早前波動後，持續於寬幅整理區間內震盪，價格在接近 170 美元的下緣與 196、210 美元的上緣之間波動。

Bollinger Bands 顯示相較於先前的收斂，目前有適度擴張，代表波動性提升但尚未出現明確趨勢。動能指標顯示短線反彈，RSI 在回落後大幅上升至中線以上，反映的是從較弱狀態回升，而非趨勢加速。趨勢強度依然偏弱，ADX 讀數維持在較低水準，顯示方向性主導有限。