Następny test Nvidii: Czy wydatki na AI mogą podnieść kurs akcji jeszcze wyżej?

Tak – utrzymujące się wydatki na AI wciąż mogą podnieść akcje Nvidii, ale według analityków łatwe zyski są już prawdopodobnie za nami. Kolejna faza zależy mniej od szumu medialnego, a bardziej od tego, czy hyperscalerzy będą nadal inwestować na dużą skalę oraz czy Nvidia zdoła obronić marże w obliczu nasilającej się konkurencji.

To pytanie wysunęło się na pierwszy plan w tym tygodniu po gwałtownym odbiciu akcji Nvidii, które wzrosły o ponad 8% w jednej sesji. Katalizatorem nie były wyniki Nvidii, lecz prognoza Amazona dotycząca około 200 miliardów dolarów wydatków inwestycyjnych na 2025 rok, z czego znaczna część ma być przeznaczona na infrastrukturę AI. Dla inwestorów był to sygnał, że rozbudowa AI jest wciąż bardzo realna – nawet jeśli wyceny podlegają coraz większej analizie.

Co obecnie napędza Nvidię?

Wskazówki Amazona dotyczące wydatków pojawiły się w kluczowym momencie dla Nvidii. Wcześniej w tym tygodniu akcje były pod presją, gdy inwestorzy ponownie oceniali wysokie wyceny spółek technologicznych po szerokiej wyprzedaży. Perspektywy Amazona zmieniły postrzeganie tej słabości. 

Plan wydatków inwestycyjnych na poziomie 200 miliardów dolarów nie oznacza ostrożności; oznacza przyspieszenie. Nvidia pozostaje głównym dostawcą wysokowydajnych GPU zasilających centra danych AI na skalę hyperscale, co czyni ją bezpośrednim beneficjentem tych wydatków.

Reakcja rynku pokazała, gdzie naprawdę leży zaufanie inwestorów. Akcje Amazona spadły po rozczarowujących wynikach, podczas gdy Nvidia wystrzeliła w górę. Ta rozbieżność podkreśla wyjątkową pozycję Nvidii w ekosystemie AI. Popyt na moc obliczeniową nie jest już teoretyczny ani skierowany w przyszłość. Jest wpisany w obecne budżety, wieloletnie kontrakty i strategiczne decyzje infrastrukturalne, które trudno odwrócić po ich podjęciu.

Dlaczego to ważne dla wyceny Nvidii

Wycena Nvidii stała się głównym polem bitwy. Od czasu debiutu ChatGPT pod koniec 2022 roku, Nvidia notuje kolejne rekordowe wyniki kwartalne, napędzane eksplozją popytu na AI. Ten sukces sprawił, że akcje trafiły do większości portfeli instytucjonalnych i detalicznych, pozostawiając mniej świeżego kapitału na dalsze automatyczne wzrosty.

CEO Jensen Huang odniósł się bezpośrednio do tej napiętej sytuacji, nazywając ostatnią korektę na rynku technologicznym „nielogiczną”. Choć takie komentarze naturalnie odzwierciedlają optymizm korporacyjny, wypowiedzi Huanga historycznie miały wpływ na rynki. Inwestorzy wydają się interpretować jego stanowisko jako sygnał, że obecne wyceny nadal odzwierciedlają realną siłę zysków, a nie spekulacyjną nadwyżkę.

Wpływ na krajobraz AI i półprzewodników

Odbicie Nvidii ma znaczenie wykraczające poza jedną spółkę. Wzmacnia przekonanie, że wydatki na AI koncentrują się coraz bardziej w rękach niewielkiej grupy największych graczy, zamiast całkowicie zanikać. Amazon, Microsoft i Google nie ograniczają budżetów na AI – oni je zwiększają.

Dla branży półprzewodników taka koncentracja sprzyja Nvidii. Jej przewaga konkurencyjna wykracza poza sprzęt, obejmując oprogramowanie, sieci i ekosystemy deweloperskie, co sprawia, że koszty zmiany dostawcy są wysokie. Choć AMD i Broadcom zyskują na znaczeniu, zintegrowana platforma Nvidii pozostaje trudna do odtworzenia na dużą skalę. Ta ochrona daje Nvidii większą siłę cenową niż większość konkurentów, przynajmniej w krótkim terminie.

Prognozy ekspertów: gdzie leży prawdziwy test

Uwaga rynku skupia się teraz na nadchodzących wynikach Nvidii 25 lutego. Goldman Sachs oczekuje, że spółka wykaże przewyższenie prognoz przychodów o około 2 miliardy dolarów za czwarty kwartał fiskalny, prognozując przychody na poziomie 67,3 miliarda dolarów i zyski powyżej konsensusu. Bank przewiduje również, że Nvidia przewyższy oczekiwania rynku w kolejnym kwartale.

Jednak Goldman zachował ostrożność. Przy już wysokich oczekiwaniach inwestorzy mogą przenieść uwagę z krótkoterminowych wyników na prognozy Nvidii na lata 2026 i 2027. Innymi słowy, rynek mniej interesuje się tym, jak silny był dotychczasowy popyt na AI, a bardziej tym, jak długo Nvidia będzie w stanie utrzymać wzrost bez spadku marż w miarę wzrostu konkurencji.

Najważniejsze wnioski

Wydatki na AI wciąż mogą podnieść kurs Nvidii, ale tolerancja rynku na rozczarowania maleje. Plan Amazona dotyczący 200 miliardów dolarów wydatków inwestycyjnych potwierdził centralną rolę Nvidii w gospodarce AI, wspierając krótkoterminowy optymizm. Jednak dalsze ruchy akcji będą zależeć mniej od nagłówków o popycie, a bardziej od długoterminowych prognoz i odporności marż. Następny test Nvidii nie dotyczy już tego, czy AI jest realne – lecz czy dominacja może być utrzymana.

Techniczna perspektywa Nvidii

NVIDIA nadal handluje w szerokim zakresie konsolidacji po wcześniejszej zmienności, a cena oscyluje między dolnym poziomem w okolicach 170 USD a górnymi strefami wokół 196 i 210 USD. 

Wstęgi Bollingera pokazują umiarkowane rozszerzenie w porównaniu do wcześniejszego skurczu, co wskazuje na wzrost zmienności bez trwałego ruchu kierunkowego. Wskaźniki momentum pokazują krótkoterminowe odbicie, a RSI gwałtownie wzrósł powyżej linii środkowej po wcześniejszym spadku, co odzwierciedla odbicie po słabszych warunkach, a nie przyspieszenie trendu. Siła trendu pozostaje ograniczona, ponieważ odczyty ADX utrzymują się na stosunkowo niskim poziomie, sugerując ograniczoną dominację kierunkową.