Kumush Nvidia-dan o'zib ketdi, chunki tarixiy rallida o'zgaruvchanlik kuchaymoqda

Kumush kamdan-kam hollarda tinch harakatlangan, ammo uning so'nggi ko'tarilishi bozor manzarasini qayta chizdi. Metall yil boshidan beri 185% dan ko'proqqa oshdi, qisqa muddat davomida bir unsiya uchun $84 dan yuqori savdo qildi va uning taxminiy bozor qiymatini $4.65 trillionga yetkazib, baholash bo'yicha dunyodagi ikkinchi eng katta aktiv bo'lish uchun Nvidia-dan o'zib ketdi. Bu harakat kumushning 1979-yildan beri eng kuchli yillik ko'rsatkichini belgilaydi, bu yil bozor tarixida inflyatsiya zarbalari va tovarlar bo'yicha tartibsizliklar bilan muhrlangan.

Keyin sodir bo'lgan voqealar kumushning obro'sini eslatdi. Fyucherslar qayta ochilganidan bir soat o'tar-o'tmas, narxlar keskin o'zgarib, $75 atrofida barqarorlashishdan oldin deyarli 10% yo'qotdi. Ushbu tebranish endi kattaroq savolning markazida turibdi: kumush tizimli ravishda qo'llab-quvvatlanadigan buqa bozoriga kirmoqdami yoki leveraj va o'zgaruvchanlik oxir-oqibat fundamentallarni bosib ketadigan tanish tsiklni takrorlamoqdami?

Kumushning tarixiy ko'tarilishiga nima sabab bo'lmoqda?

Kumushning keskin ko'tarilishi spekulyativ ishtiyoqdan ko'proq narsani aks ettiradi. US Federal Reserve 2026-yilda stavkalarni chuqurroq pasaytirishi haqidagi umidlar qattiq aktivlarga bo'lgan talabni jonlantirdi, garchi CME FedWatch tool keyingi yanvar yig'ilishida stavkalar o'zgarishsiz qolish ehtimolini 82.8% deb ko'rsatmoqda.

Pastroq real daromadlar tarixan qimmatbaho metallarni qo'llab-quvvatlagan, ammo kumush bu tendentsiyani kuchaytirib, ham monetar xedj, ham sanoat xomashyosi sifatidagi ikki tomonlama rolidan foydalandi.

Ushbu makro fon ostida yillar davomida shakllangan ta'minot nomutanosibligi yotadi. 2025-yil global kumush talabi taklifdan oshib ketadigan ketma-ket beshinchi yil bo'lishi kutilmoqda, bu esa bozorni tsiklik tanqislikdan tizimli defitsitga o'tkazadi. 

Sanoat hisob-kitoblariga ko'ra, bu yil global talab qariyb 1.12 milliard unsiyani tashkil etadi, taklif esa taxminan 1.03 milliard unsiyaga teng bo'lib, yillik taqchillik taxminan 95 million unsiyani tashkil qiladi. 2021-yildan beri jami defitsitlar taxminan 800 million unsiya deb baholanmoqda, bu deyarli butun bir yillik global kon ishlab chiqarishiga teng. Bu bo'shliq yirik markazlardagi zaxiralarni kamaytirish orqali qoplandi, bu esa bozorning zarbani yutuvchi vositasini barqaror ravishda yemirdi.

Narxlar oshishiga qaramay, ta'minot tomoni javob berishga qiynalmoqda. 2025-yilda kon ishlab chiqarishi taxminan 813 million unsiya bo'lishi kutilmoqda, bu o'tgan yilga nisbatan deyarli o'zgarishsiz qoladi. 

Global kumush ishlab chiqarishining taxminan uchdan ikki qismi mis, rux va qo'rg'oshin kabi metallarni qazib olishning qo'shimcha mahsuloti sifatida ishlab chiqariladi, bu esa ta'minotning kumushga xos narx signallariga qanchalik tez reaktsiya berishini cheklaydi. Qayta ishlash faqat marjinal yengillikni taklif qiladi, ikkilamchi ta'minot taxminan 1% ga oshadi, bu defitsitni yopish uchun zarur bo'lganidan ancha kam. Amalda, talabning qisqarishi pozitsiyalar o'zgarganda o'zgaruvchanlikni kuchaytirish o'rniga, zaxiralar va fyuchers bozorlari orqali uzatiladi.

Siyosat xavfi qo'shimcha keskinlikni keltirib chiqardi. Pekin 2026-yil 1-yanvardan boshlab kumush eksportchilari hukumat litsenziyalarini olishlari kerakligini tasdiqladi, bu esa chet elga sotishni yirik, davlat tomonidan tasdiqlangan ishlab chiqaruvchilar bilan cheklaydi. Xitoy global tozalangan kumush quvvatining taxminan 60-70 foizini nazorat qilayotganligi sababli, hatto oddiy eksport cheklovlari ham jismoniy mavjudlik uchun katta oqibatlarga olib keladi. Ushbu xavf mukofoti narxlarni keskin oshirishga yordam berdi, shu bilan birga bozorni kayfiyatdagi to'satdan o'zgarishlarga nisbatan sezgirroq qildi.

Nima uchun bu muhim

Kumushning rallisi tovar savdo stollaridan tashqarida ham oqibatlarga ega. Oltindan farqli o'laroq, kumush elektrlashtirish va quyosh panellaridan tortib elektr transport vositalari va ma'lumotlar markazlarigacha bo'lgan zamonaviy sanoatga chuqur singib ketgan. Ushbu ikki tomonlama o'ziga xoslik nima uchun ko'tarilish sanoat rahbarlarining ogohlantirishlariga sabab bo'lganini tushuntiradi. Tesla bosh direktori Elon Musk metallning keng ko'lamli ishlab chiqarish jarayonlaridagi ahamiyatini ta'kidlab, kumush narxining oshishini "yaxshi emas" deb ta'rifladi.

Tahlilchilar ushbu harakatning barqarorligi borasida ikkiga bo'lingan. IG bozor tahlilchisi Tony Sycamore, kapitalning qimmatbaho metallarga oqib kelishi haqiqiy ta'minot stressi bilan to'qnashganda potentsial "avlod pufagi" shakllanishi mumkinligidan ogohlantirdi. Uning fikricha, jismoniy kumush uchun kurash o'z-o'zini kuchaytiruvchi bo'lib qoldi va narxlarni yaqin muddatli sanoat talabi bilan oqlanadigan darajadan uzoqlashtirdi.

Bu keskinlik muhim, chunki kumush narxi moliyaviy spekulyatsiya va real dunyo ishlab chiqarish xarajatlari chorrahasida turadi. Ekstremal harakatlar bozorning har ikki tomonini buzish xavfini tug'diradi.

Sanoat va bozorlarga ta'siri

Sanoat uchun barqaror yuqori narxlar oqibatlarga olib keladi. Quyosh energiyasi ishlab chiqarish hozirda yillik kumush iste'molining sezilarli qismini tashkil etadi, elektr transport vositalari esa ichki yonuv dvigatellariga qaraganda ancha ko'proq kumush talab qiladi. Tahlilchilarning hisob-kitoblariga ko'ra, bir unsiya uchun $130 ga yaqinlashadigan narxlar quyosh sektoridagi operatsion marjalarni yemiradi va global qayta tiklanadigan energiya maqsadlari tezlashayotgan bir paytda qabul qilishni sekinlashtirishi mumkin.

Moliyaviy bozorlar boshqa bir stress nuqtasiga duch kelmoqda. Chicago Mercantile Exchange ikki hafta ichida kumush marjasini ikkinchi marta oshirishni e'lon qildi va 2026-yil mart oyidagi shartnomalar bo'yicha boshlang'ich marja talablarini taxminan $25,000 ga oshirdi. Bu harakat o'zgaruvchanlik kuchayishi bilan leverajli treyderlarga bosimni oshiradi.

Tarix fonda ko'rinib turibdi. 2011-yilda bir qator tezkor marja oshirishlari kumushning $50 ga yaqin cho'qqisiga to'g'ri keldi va majburiy deleveraj hamda keskin tuzatishni keltirib chiqardi. 1980-yilgi epizod yanada og'irroq bo'lgan, chunki tartibga soluvchi aralashuv va agressiv stavka oshirishlari yuqori leverajli rallini ezib tashlagan. Bugungi choralar kamroq ekstremal bo'lsa-da, tahlilchilar leverajning o'rtacha qisqarishi ham qisqa muddatda jismoniy xaridlarni bosib ketishi mumkinligidan ogohlantirmoqda.

Ekspert prognozi

Yaqin muddatli istiqbol jismoniy talab fyucherslarning majburiy sotilishini o'zlashtira olishiga bog'liq. COMEX zaxiralari so'nggi besh yil ichida taxminan 70% ga kamaygan, Xitoyning ichki kumush zaxiralari esa o'n yillik eng past darajaga yaqin. Chuqur salbiy kumush svop stavkalari xaridorlar qog'oz ekspozitsiyasidan ko'ra real yetkazib berishni tobora ko'proq talab qilayotganini ko'rsatadi.

Xatarlar yuqoriligicha qolmoqda. Xedj fondlari yil oxiridagi qayta muvozanatlashga duch kelmoqda, tovar indeksi tuzatishlari yaqinlashmoqda va geosiyosiy sarlavhalar o'zgaruvchanligicha qolmoqda. $75 dan pastga barqaror tushish chuqurroq konsolidatsiya bosqichini bildirishi mumkin, jismoniy bozorlardagi yangilangan stress esa tezda yuqoriga ko'tarilish momentumini jonlantirishi mumkin.

Hozircha kumush tizimli tanqislik moliyaviy leveraj bilan to'qnashadigan chorrahada turibdi. Kelgusi sessiyalar ushbu tarixiy rallining uzoq muddatli qayta narxlashga aylanishini yoki o'z o'zgaruvchanligi og'irligi ostida sinishini aniqlashi mumkin.

Asosiy xulosa

Kumushning Nvidia-dan o'zib ketishi spekulyativ ortiqchalikdan ko'proq narsani anglatadi. Ko'p yillik tizimli ta'minot defitsiti, qisqarayotgan zaxiralar va o'sib borayotgan sanoat talabi bilan birgalikda leverajga boy bozorlar bilan to'qnashdi. Marja oshirishlari va geosiyosiy o'zgarishlar keskin tuzatishlarga olib kelishi mumkin, ammo asosiy tanqislik hikoyasi hal qilinmagan ko'rinadi. Investorlar kumush o'zining eng muhim bosqichiga kirayotganda jismoniy zaxiralarni, Xitoyning siyosat signallarini va fyuchers bozori pozitsiyasini diqqat bilan kuzatishni xohlashlari mumkin.

Kumush bo'yicha texnik prognoz

Kumush yuqori Bollinger Band bo'ylab agressiv harakat qilgandan so'ng keskin orqaga qaytishni ko'rdi, bu yuqoriga ko'tarilish momentumi haddan tashqari cho'zilganligini bildiradi. Narx yuqoriligicha qolmoqda, ammo so'nggi rad etish kengaytirilgan rallidan keyin qisqa muddatli foyda olishni taklif qiladi.

Pastki tomonda, $57.00 birinchi asosiy qo'llab-quvvatlash, undan keyin $50.00 va $46.93. Bollinger o'rta bandiga barqaror qaytish chuqurroq tuzatish bosqichi xavfini oshiradi. Momentum sovimoqda, RSI haddan tashqari sotib olingan hududdan keskin tushib ketdi, bu darhol trend davom etishidan ko'ra konsolidatsiya holatini kuchaytiradi.