Bạc vượt mặt Nvidia khi biến động chi phối một đợt tăng giá lịch sử

Bạc hiếm khi biến động một cách lặng lẽ, nhưng đợt tăng giá gần đây đã vẽ lại bức tranh thị trường. Kim loại này đã tăng hơn 185% kể từ đầu năm, có lúc giao dịch trên 84 USD mỗi ounce và đẩy giá trị thị trường ước tính lên 4,65 nghìn tỷ USD, vượt qua Nvidia để trở thành tài sản lớn thứ hai thế giới theo định giá. Động thái này đánh dấu hiệu suất hàng năm mạnh nhất của bạc kể từ năm 1979, một năm được ghi dấu trong lịch sử thị trường bởi các cú sốc lạm phát và biến động hàng hóa.

Những gì diễn ra sau đó là lời nhắc nhở về danh tiếng của bạc. Chỉ trong hơn một giờ sau khi hợp đồng tương lai mở cửa trở lại, giá đã biến động dữ dội, giảm gần 10% trước khi ổn định quanh mức 75 USD. Đợt biến động này hiện nằm ở trung tâm của một câu hỏi lớn hơn: Liệu bạc đang bước vào một thị trường tăng giá được hỗ trợ về cấu trúc, hay chỉ lặp lại chu kỳ quen thuộc khi đòn bẩy và biến động cuối cùng lấn át các yếu tố cơ bản?

Điều gì thúc đẩy đà tăng lịch sử của bạc?

Đà bứt phá của bạc phản ánh nhiều hơn sự hưng phấn đầu cơ. Kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất sâu hơn vào năm 2026 đã làm sống lại nhu cầu đối với tài sản hữu hình, dù công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất 82,8% lãi suất sẽ giữ nguyên tại cuộc họp tháng 1 tới.

Lợi suất thực thấp hơn trong lịch sử đã hỗ trợ các kim loại quý, nhưng bạc đã khuếch đại xu hướng này, hưởng lợi từ vai trò kép vừa là hàng rào tiền tệ vừa là nguyên liệu công nghiệp.

Ẩn dưới bối cảnh vĩ mô đó là sự mất cân đối cung cầu đã tích tụ trong nhiều năm. Năm 2025 dự kiến sẽ là năm thứ năm liên tiếp nhu cầu bạc toàn cầu vượt cung, chuyển thị trường từ tình trạng thắt chặt theo chu kỳ sang thâm hụt mang tính cấu trúc. 

Các ước tính trong ngành cho thấy nhu cầu toàn cầu năm nay gần 1,12 tỷ ounce, trong khi nguồn cung chỉ khoảng 1,03 tỷ ounce, dẫn đến thâm hụt hàng năm khoảng 95 triệu ounce. Từ năm 2021, thâm hụt lũy kế ước tính khoảng 800 triệu ounce, tương đương gần một năm sản lượng khai thác toàn cầu. Khoảng cách này đã được bù đắp bằng cách rút kho dự trữ tại các trung tâm lớn, dần làm xói mòn bộ đệm của thị trường.

Phía cung đã gặp khó khăn trong việc đáp ứng dù giá tăng. Sản lượng khai thác năm 2025 ước tính khoảng 813 triệu ounce, gần như không đổi so với năm trước. 

Khoảng hai phần ba sản lượng bạc toàn cầu được sản xuất như sản phẩm phụ khi khai thác các kim loại như đồng, kẽm và chì, hạn chế tốc độ phản ứng của nguồn cung trước tín hiệu giá riêng của bạc. Tái chế chỉ mang lại sự hỗ trợ nhỏ, với nguồn cung thứ cấp tăng khoảng 1%, còn xa mới đủ để bù đắp thâm hụt. Trên thực tế, nhu cầu thắt chặt được truyền qua kho dự trữ và thị trường hợp đồng tương lai, thay vì làm tăng biến động khi vị thế giao dịch thay đổi.

Rủi ro chính sách càng làm tăng áp lực. Bắc Kinh xác nhận rằng, từ ngày 1/1/2026, các nhà xuất khẩu bạc sẽ phải xin giấy phép của chính phủ, hạn chế xuất khẩu ra nước ngoài chỉ dành cho các nhà sản xuất lớn được nhà nước phê duyệt. Với việc Trung Quốc kiểm soát khoảng 60–70% công suất tinh luyện bạc toàn cầu, ngay cả những hạn chế xuất khẩu khiêm tốn cũng có tác động lớn đến nguồn cung vật chất. Phí bảo hiểm rủi ro đó đã góp phần đẩy giá tăng mạnh, đồng thời khiến thị trường nhạy cảm hơn với những thay đổi đột ngột về tâm lý.

Tại sao điều này quan trọng

Đà tăng của bạc có ý nghĩa vượt xa các bàn giao dịch hàng hóa. Khác với vàng, bạc gắn chặt với ngành công nghiệp hiện đại, từ điện hóa, tấm pin mặt trời đến xe điện và trung tâm dữ liệu. Chính vai trò kép này lý giải vì sao đợt tăng giá đã khiến các lãnh đạo công nghiệp lên tiếng cảnh báo. CEO Tesla Elon Musk mô tả giá bạc tăng là “không tốt”, nhấn mạnh tầm quan trọng của kim loại này trong nhiều quy trình sản xuất.

Các nhà phân tích vẫn chia rẽ về tính bền vững của đà tăng. Tony Sycamore, nhà phân tích thị trường tại IG, cảnh báo rằng một “bong bóng thế hệ” có thể đang hình thành khi dòng vốn đổ vào kim loại quý va chạm với căng thẳng nguồn cung thực sự. Theo ông, cuộc chạy đua mua bạc vật chất đang tự củng cố, đẩy giá xa khỏi mức hợp lý dựa trên nhu cầu công nghiệp ngắn hạn.

Sự căng thẳng này quan trọng vì giá bạc nằm ở giao điểm giữa đầu cơ tài chính và chi phí sản xuất thực tế. Biến động cực đoan có nguy cơ làm méo mó cả hai phía của thị trường.

Tác động đến ngành và thị trường

Đối với ngành công nghiệp, giá cao kéo dài sẽ để lại hậu quả. Sản xuất pin mặt trời hiện chiếm tỷ trọng lớn trong tiêu thụ bạc hàng năm, trong khi xe điện cần nhiều bạc hơn đáng kể so với động cơ đốt trong. Các nhà phân tích ước tính giá tiến sát 130 USD/ounce sẽ làm giảm biên lợi nhuận của toàn ngành năng lượng mặt trời, có thể làm chậm tốc độ ứng dụng vào thời điểm các mục tiêu năng lượng tái tạo toàn cầu đang tăng tốc.

Thị trường tài chính đối mặt với một điểm căng thẳng khác. Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (Chicago Mercantile Exchange) đã công bố lần tăng ký quỹ bạc thứ hai trong hai tuần, nâng yêu cầu ký quỹ ban đầu cho hợp đồng tháng 3/2026 lên khoảng 25.000 USD. Động thái này gia tăng áp lực lên các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy khi biến động tăng vọt.

Lịch sử vẫn luôn hiện hữu phía sau. Năm 2011, một loạt đợt tăng ký quỹ nhanh chóng trùng với đỉnh giá bạc gần 50 USD, dẫn đến các đợt bán tháo bắt buộc và điều chỉnh mạnh. Giai đoạn năm 1980 còn nghiêm trọng hơn, khi các biện pháp can thiệp và tăng lãi suất quyết liệt đã bóp nghẹt một đợt tăng giá sử dụng đòn bẩy cao. Dù các biện pháp hiện tại ít cực đoan hơn, các nhà phân tích cảnh báo rằng ngay cả việc giảm đòn bẩy ở mức vừa phải cũng có thể lấn át lực mua vật chất trong ngắn hạn.

Nhận định chuyên gia

Triển vọng ngắn hạn phụ thuộc vào việc liệu nhu cầu vật chất có thể hấp thụ lượng bán tháo hợp đồng tương lai hay không. Dự trữ bạc trên COMEX được cho là đã giảm khoảng 70% trong 5 năm qua, trong khi tồn kho bạc nội địa của Trung Quốc ở mức thấp nhất thập kỷ. Lãi suất hoán đổi bạc âm sâu cho thấy người mua ngày càng đòi hỏi giao hàng thực thay vì chỉ tiếp xúc trên giấy.

Rủi ro vẫn ở mức cao. Các quỹ phòng hộ đối mặt với tái cân bằng cuối năm, các chỉ số hàng hóa chuẩn bị điều chỉnh, và các tin tức địa chính trị vẫn biến động. Nếu giá duy trì dưới 75 USD, có thể báo hiệu một giai đoạn điều chỉnh sâu hơn, trong khi căng thẳng mới trên thị trường vật chất có thể nhanh chóng khôi phục đà tăng.

Hiện tại, bạc đang đứng ở ngã ba đường nơi sự khan hiếm mang tính cấu trúc va chạm với đòn bẩy tài chính. Những phiên tới có thể quyết định liệu đợt tăng giá lịch sử này sẽ trưởng thành thành một đợt định giá lại dài hạn, hay sẽ gãy vỡ dưới sức nặng của chính sự biến động của nó.

Điểm nhấn chính

Đà tăng của bạc vượt qua Nvidia cho thấy nhiều hơn sự đầu cơ quá mức. Thâm hụt cung kéo dài nhiều năm, kết hợp với tồn kho ngày càng thắt chặt và nhu cầu công nghiệp tăng, đã va chạm với thị trường sử dụng đòn bẩy cao. Các đợt tăng ký quỹ và biến động địa chính trị có thể gây ra điều chỉnh mạnh, nhưng câu chuyện khan hiếm cơ bản dường như vẫn chưa được giải quyết. Nhà đầu tư nên theo dõi sát tồn kho vật chất, tín hiệu chính sách từ Trung Quốc và vị thế trên thị trường hợp đồng tương lai khi bạc bước vào giai đoạn then chốt nhất.

Phân tích kỹ thuật bạc

Bạc đã chứng kiến một đợt điều chỉnh mạnh sau khi tăng mạnh vượt dải trên Bollinger Band, cho thấy đà tăng đã bị kéo giãn quá mức. Giá vẫn ở mức cao, nhưng việc bị từ chối gần đây cho thấy hoạt động chốt lời ngắn hạn sau một đợt tăng kéo dài.

Ở chiều giảm, 57,00 USD là vùng hỗ trợ quan trọng đầu tiên, tiếp theo là 50,00 USD và 46,93 USD. Nếu giá duy trì trở lại gần dải giữa Bollinger, rủi ro điều chỉnh sâu hơn sẽ tăng lên. Động lượng đang hạ nhiệt, với RSI giảm mạnh khỏi vùng quá mua, củng cố khả năng tích lũy thay vì tiếp tục xu hướng ngay lập tức.