রূপা ঐতিহাসিক র‍্যালিতে অস্থিরতার মধ্যে Nvidia-কে ছাড়িয়ে গেছে

রূপা খুব কমই নীরবে চলে, তবে এর সাম্প্রতিক ঊর্ধ্বগতি বাজারের চিত্রটাই পাল্টে দিয়েছে। এই ধাতুর দাম বছরে ১৮৫%-এর বেশি বেড়েছে, অল্প সময়ের জন্য প্রতি আউন্সে $৮৪-র ওপরে লেনদেন হয়েছে এবং আনুমানিক বাজার মূল্য $৪.৬৫ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, যার ফলে Nvidia-কে ছাড়িয়ে এটি বিশ্বের দ্বিতীয় বৃহত্তম সম্পদে পরিণত হয়েছে। এই অগ্রগতি ১৯৭৯ সালের পর রূপার সবচেয়ে শক্তিশালী বার্ষিক পারফরম্যান্স, যা বাজার ইতিহাসে মুদ্রাস্ফীতির ধাক্কা ও পণ্যের অস্থিরতার জন্য স্মরণীয়।

এরপর যা ঘটেছে, তা রূপার খ্যাতিরই প্রমাণ। ফিউচার্স পুনরায় খোলার এক ঘণ্টারও কম সময়ের মধ্যে দাম ব্যাপকভাবে ওঠানামা করেছে, প্রায় ১০% কমে $৭৫-এর কাছাকাছি স্থিতিশীল হয়েছে। এই হঠাৎ ওঠানামা এখন একটি বড় প্রশ্নের কেন্দ্রে: রূপা কি কাঠামোগতভাবে সমর্থিত বুল মার্কেটে প্রবেশ করছে, নাকি আবারও সেই চক্র পুনরাবৃত্তি হচ্ছে যেখানে লিভারেজ ও অস্থিরতা শেষ পর্যন্ত মৌলিক বিষয়গুলোকে ছাপিয়ে যায়?

রূপার ঐতিহাসিক ঊর্ধ্বগতির পেছনে কী?

রূপার এই ব্রেকআউট শুধু জল্পনা নয়, আরও গভীর কিছু। প্রত্যাশা করা হচ্ছে, US Federal Reserve ২০২৬-এ আরও গভীর হারে সুদের হার কমাবে, যা হার্ড অ্যাসেটের চাহিদা বাড়িয়েছে, যদিও CME FedWatch টুল অনুযায়ী আগামী জানুয়ারি বৈঠকে সুদের হার অপরিবর্তিত থাকার সম্ভাবনা ৮২.৮%।

কম রিয়েল ইয়িল্ড ঐতিহাসিকভাবে মূল্যবান ধাতুগুলোর জন্য সহায়ক, তবে রূপা এই প্রবণতাকে আরও বাড়িয়ে তুলেছে, কারণ এটি একদিকে মুদ্রার নিরাপত্তা এবং অন্যদিকে শিল্পের কাঁচামাল—দুই ভূমিকাতেই উপকৃত হচ্ছে।

এই বৃহৎ প্রেক্ষাপটের নিচে রয়েছে বহু বছর ধরে গড়ে ওঠা সরবরাহের ভারসাম্যহীনতা। ২০২৫ সাল হবে ধারাবাহিকভাবে পঞ্চম বছর, যখন বৈশ্বিক রূপার চাহিদা সরবরাহকে ছাড়িয়ে যাবে, ফলে বাজার চক্রাকার সংকীর্ণতা থেকে কাঠামোগত ঘাটতিতে চলে যাচ্ছে। 

শিল্পের হিসাব অনুযায়ী, এ বছর বৈশ্বিক চাহিদা প্রায় ১.১২ বিলিয়ন আউন্স, যেখানে সরবরাহ প্রায় ১.০৩ বিলিয়ন আউন্স, ফলে বার্ষিক ঘাটতি দাঁড়াচ্ছে আনুমানিক ৯৫ মিলিয়ন আউন্স। ২০২১ সাল থেকে, মোট ঘাটতি আনুমানিক ৮০০ মিলিয়ন আউন্স, যা প্রায় এক বছরের বৈশ্বিক খনি উৎপাদনের সমান। এই ব্যবধান পূরণ হয়েছে প্রধান হাবে মজুত কমিয়ে, যা বাজারের শক অ্যাবজর্বারকে ক্রমাগত ক্ষয় করেছে।

দামের ঊর্ধ্বগতি সত্ত্বেও সরবরাহপক্ষ সাড়া দিতে হিমশিম খাচ্ছে। ২০২৫-এ খনি উৎপাদন আনুমানিক ৮১৩ মিলিয়ন আউন্স হবে বলে ধারণা করা হচ্ছে, যা বছরে বছরে মোটামুটি অপরিবর্তিত। 

বিশ্বব্যাপী রূপার মোট উৎপাদনের প্রায় দুই-তৃতীয়াংশই কপার, জিঙ্ক ও সিসার মতো ধাতুর খনির উপজাত হিসেবে উৎপাদিত হয়, ফলে রূপার দামের সংকেতের প্রতি সরবরাহ দ্রুত সাড়া দিতে পারে না। রিসাইক্লিং সামান্য স্বস্তি দেয়, কারণ গৌণ সরবরাহ প্রায় ১% বেড়েছে, যা ঘাটতি পূরণের জন্য যথেষ্ট নয়। বাস্তবে, চাহিদা বাড়ার চাপ পড়ে মজুত ও ফিউচার্স মার্কেটে, যার ফলে পজিশনিং বদলালে অস্থিরতা আরও বেড়ে যায়।

নীতিগত ঝুঁকি আরও চাপ সৃষ্টি করেছে। বেইজিং নিশ্চিত করেছে, ১ জানুয়ারি ২০২৬ থেকে রূপা রপ্তানিকারকদের সরকারি লাইসেন্স নিতে হবে, ফলে কেবল বড়, রাষ্ট্র-অনুমোদিত উৎপাদকরাই বিদেশে বিক্রি করতে পারবে। চীন বৈশ্বিক পরিশোধিত রূপার ৬০–৭০% নিয়ন্ত্রণ করে বলে ধারণা করা হয়, ফলে সামান্য রপ্তানি সীমাবদ্ধতাও বাস্তব সরবরাহে বড় প্রভাব ফেলতে পারে। এই ঝুঁকির প্রিমিয়াম দামকে আরও বাড়িয়ে দিয়েছে, একই সঙ্গে বাজারকে হঠাৎ মনোভাব পরিবর্তনের প্রতি আরও সংবেদনশীল করে তুলেছে।

কেন বিষয়টি গুরুত্বপূর্ণ

রূপার র‍্যালির প্রভাব শুধু পণ্য ব্যবসার ডেস্কেই সীমাবদ্ধ নয়। সোনার মতো নয়, রূপা আধুনিক শিল্পে গভীরভাবে জড়িত—বিদ্যুতায়ন, সৌর প্যানেল, বৈদ্যুতিক যানবাহন ও ডেটা সেন্টার পর্যন্ত। এই দ্বৈত পরিচয়ই ব্যাখ্যা করে কেন শিল্প নেতারা সতর্কবার্তা দিচ্ছেন। Tesla-র CEO Elon Musk রূপার দাম বাড়াকে “ভালো নয়” বলে উল্লেখ করেছেন, কারণ এটি বিভিন্ন উৎপাদন প্রক্রিয়ায় অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ।

বিশ্লেষকরা এখনও দ্বিধান্বিত, এই ঊর্ধ্বগতি টেকসই কিনা। IG-র মার্কেট বিশ্লেষক Tony Sycamore সতর্ক করেছেন, মূল্যবান ধাতুতে মূলধন প্রবাহ ও প্রকৃত সরবরাহ সংকটের সংঘাতে “একটি প্রজন্মগত বুদবুদ” তৈরি হতে পারে। তার মতে, বাস্তব রূপার জন্য হুড়োহুড়ি স্ব-শক্তিশালী হয়ে উঠেছে, ফলে দাম স্বল্পমেয়াদি শিল্প চাহিদা দ্বারা ন্যায়সঙ্গত স্তর থেকে বিচ্যুত হচ্ছে।

এই টানাপোড়েন গুরুত্বপূর্ণ, কারণ রূপার দাম আর্থিক জল্পনা ও বাস্তব উৎপাদন খরচের সংযোগস্থলে অবস্থান করছে। চরম ওঠানামা বাজারের উভয় দিককেই বিকৃত করতে পারে।

শিল্প ও বাজারে প্রভাব

শিল্পের জন্য, দীর্ঘমেয়াদি উচ্চ দাম পরিণতি ডেকে আনতে পারে। সৌর প্যানেল উৎপাদন এখন বার্ষিক রূপা ব্যবহারের উল্লেখযোগ্য অংশ, আর বৈদ্যুতিক যানবাহনে অভ্যন্তরীণ দহন ইঞ্জিনের তুলনায় অনেক বেশি রূপা লাগে। বিশ্লেষকরা অনুমান করছেন, প্রতি আউন্সে $১৩০-র কাছাকাছি দাম সৌর খাতে পরিচালন মুনাফা কমিয়ে দেবে, ফলে বৈশ্বিক নবায়নযোগ্য লক্ষ্যমাত্রা বাড়ার সময় গ্রহণে ধীরগতি আসতে পারে।

আর্থিক বাজারে চাপের ধরন ভিন্ন। Chicago Mercantile Exchange গত দুই সপ্তাহে দ্বিতীয়বারের মতো রূপার মার্জিন বাড়িয়েছে, মার্চ ২০২৬ কন্ট্রাক্টে প্রাথমিক মার্জিন প্রায় $২৫,০০০-তে উন্নীত করেছে। এই পদক্ষেপ লিভারেজড ট্রেডারদের ওপর চাপ বাড়িয়েছে, কারণ অস্থিরতা বেড়েছে।

ইতিহাস পেছনে ছায়া ফেলছে। ২০১১-তে ধারাবাহিক মার্জিন বাড়ানোর ফলে রূপার দাম $৫০-র কাছাকাছি চূড়ায় পৌঁছেছিল, বাধ্যতামূলক ডি-লিভারেজিং ও তীব্র সংশোধন ঘটেছিল। ১৯৮০ সালের ঘটনাটি আরও কঠিন ছিল, কারণ নিয়ন্ত্রক হস্তক্ষেপ ও আক্রমণাত্মক সুদের হার বৃদ্ধিতে অত্যন্ত লিভারেজড র‍্যালি ভেঙে পড়েছিল। যদিও আজকের পদক্ষেপগুলো অতটা চরম নয়, বিশ্লেষকরা সতর্ক করছেন, এমনকি মাঝারি মাত্রার লিভারেজ কমলেও স্বল্পমেয়াদে বাস্তব কেনাকাটাকে ছাপিয়ে যেতে পারে।

বিশেষজ্ঞদের দৃষ্টিভঙ্গি

স্বল্পমেয়াদি দৃষ্টিভঙ্গি নির্ভর করছে, বাস্তব চাহিদা ফিউচার্সের বাধ্যতামূলক বিক্রি সামলাতে পারে কিনা। COMEX-এর মজুত গত পাঁচ বছরে আনুমানিক ৭০% কমেছে, আর চীনের অভ্যন্তরীণ রূপার মজুত দশকের সর্বনিম্নে। অত্যন্ত নেতিবাচক রূপা সোয়াপ রেট দেখাচ্ছে, ক্রেতারা ক্রমবর্ধমানভাবে কাগজের পরিবর্তে বাস্তব ডেলিভারি চাইছে।

ঝুঁকি এখনও বেশি। হেজ ফান্ডগুলো বছরের শেষের ভারসাম্য আনছে, কমোডিটি সূচকের সমন্বয় আসছে, আর ভূ-রাজনৈতিক শিরোনামও অস্থির। $৭৫-এর নিচে স্থায়ী পতন গভীরতর সংশোধনের ইঙ্গিত দিতে পারে, আবার বাস্তব বাজারে নতুন চাপ দ্রুত ঊর্ধ্বমুখী গতি ফিরিয়ে আনতে পারে।

এখন রূপা এমন এক সন্ধিক্ষণে দাঁড়িয়ে, যেখানে কাঠামোগত ঘাটতি আর্থিক লিভারেজের সঙ্গে সংঘর্ষে লিপ্ত। সামনের সেশনগুলো নির্ধারণ করবে, এই ঐতিহাসিক র‍্যালি দীর্ঘমেয়াদি পুনর্মূল্যায়নে পরিণত হবে, নাকি নিজের অস্থিরতার ভারে ভেঙে পড়বে।

মূল বার্তা

রূপার ঊর্ধ্বগতি Nvidia-কে ছাড়িয়ে যাওয়া শুধু অতিরিক্ত জল্পনা নয়। বহু বছরের কাঠামোগত সরবরাহ ঘাটতি, সংকুচিত মজুত ও বাড়তে থাকা শিল্প চাহিদা লিভারেজ-নির্ভর বাজারের সঙ্গে সংঘর্ষে লিপ্ত। মার্জিন বাড়ানো ও ভূ-রাজনৈতিক পরিবর্তন তীব্র সংশোধন আনতে পারে, তবে অন্তর্নিহিত ঘাটতির গল্প এখনও অমীমাংসিত। বিনিয়োগকারীদের উচিত বাস্তব মজুত, চীনের নীতিগত সংকেত ও ফিউচার্স মার্কেটের অবস্থান সতর্কভাবে পর্যবেক্ষণ করা, কারণ রূপা তার সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ পর্যায়ে প্রবেশ করছে।

রূপার টেকনিক্যাল আউটলুক

রূপা সাম্প্রতিককালে আক্রমণাত্মকভাবে উপরের Bollinger Band স্পর্শ করার পর তীব্র পতন দেখেছে, যা ইঙ্গিত দেয় ঊর্ধ্বমুখী গতি অতিরিক্ত প্রসারিত হয়েছে। দাম এখনও উঁচুতে, তবে সাম্প্রতিক প্রত্যাখ্যান দেখায়, দীর্ঘ র‍্যালির পর স্বল্পমেয়াদি মুনাফা তুলে নেওয়া হচ্ছে।

নিম্নমুখী ক্ষেত্রে, $৫৭.০০ প্রথম মূল সাপোর্ট, এরপর $৫০.০০ ও $৪৬.৯৩। আবারও Bollinger mid-band-এর দিকে স্থায়ীভাবে ফিরে গেলে আরও গভীর সংশোধনের ঝুঁকি বাড়বে। গতি কমছে, RSI অতিরিক্ত কেনা অঞ্চল থেকে দ্রুত পড়ে যাচ্ছে, যা ধারাবাহিকতা নয়, বরং সংশোধনের পক্ষে যুক্তি জোগায়।