ঐতিহাসিক র‍্যালিতে অস্থিরতার মধ্যে সিলভার Nvidia-কে ছাড়িয়ে গেছে

সিলভার খুব কমই নীরবে চলে, তবে এর সাম্প্রতিক উল্লম্ফন বাজারের চিত্রটাই বদলে দিয়েছে। এই ধাতুটি বছরের শুরু থেকে ১৮৫% এরও বেশি বেড়েছে, অল্প সময়ের জন্য প্রতি আউন্স $৮৪-র ওপরে লেনদেন হয়েছে এবং এর আনুমানিক বাজারমূল্য $৪.৬৫ ট্রিলিয়ন-এ পৌঁছেছে, Nvidia-কে ছাড়িয়ে বিশ্বের দ্বিতীয় বৃহত্তম সম্পদে পরিণত হয়েছে। এই উত্থান ১৯৭৯ সালের পর সিলভারের সবচেয়ে শক্তিশালী বার্ষিক পারফরম্যান্স, যা বাজার ইতিহাসে মুদ্রাস্ফীতির ধাক্কা ও পণ্যের অস্থিরতার জন্য স্মরণীয়।

এরপর যা ঘটেছে, তা সিলভারের খ্যাতিরই প্রমাণ। ফিউচার্স পুনরায় খোলার এক ঘণ্টারও কম সময়ের মধ্যে দাম প্রচণ্ডভাবে ওঠানামা করেছে, প্রায় ১০% কমে $৭৫-এর কাছাকাছি স্থিতিশীল হয়েছে। এই হঠাৎ ওঠানামা এখন একটি বড় প্রশ্নের কেন্দ্রে: সিলভার কি কাঠামোগতভাবে সমর্থিত বুল মার্কেটে প্রবেশ করছে, নাকি আবারও সেই চক্রের পুনরাবৃত্তি হচ্ছে যেখানে লিভারেজ ও অস্থিরতা শেষ পর্যন্ত মৌলিক বিষয়গুলোকে ছাপিয়ে যায়?

সিলভারের ঐতিহাসিক উত্থানের পেছনে কী?

সিলভারের এই ব্রেকআউট শুধু জল্পনা নয়, আরও গভীর কিছু। প্রত্যাশা করা হচ্ছে, ২০২৬ সালে US Federal Reserve আরও গভীর হারে সুদের হার কমাবে, যা হার্ড অ্যাসেটের চাহিদা বাড়িয়েছে, যদিও CME FedWatch টুল অনুযায়ী আগামী জানুয়ারি বৈঠকে সুদের হার অপরিবর্তিত থাকার সম্ভাবনা ৮২.৮%।

কম প্রকৃত রিটার্ন ঐতিহাসিকভাবে মূল্যবান ধাতুগুলোকে সমর্থন করেছে, তবে সিলভার এই প্রবণতাকে আরও বাড়িয়ে তুলেছে, কারণ এটি একদিকে মুদ্রার ঝুঁকি হেজ এবং অন্যদিকে শিল্পের কাঁচামাল—দুই ভূমিকাতেই উপকৃত হয়েছে।

এই বৃহৎ অর্থনৈতিক প্রেক্ষাপটের নিচে রয়েছে বহু বছর ধরে গড়ে ওঠা সরবরাহের ভারসাম্যহীনতা। ২০২৫ সাল হবে ধারাবাহিকভাবে পঞ্চম বছর, যখন বৈশ্বিক সিলভারের চাহিদা সরবরাহকে ছাড়িয়ে যাবে, ফলে বাজার চক্রাকারে টানাপোড়েন থেকে কাঠামোগত ঘাটতিতে চলে যাচ্ছে। 

শিল্পের হিসাব অনুযায়ী, এ বছর বৈশ্বিক চাহিদা প্রায় ১.১২ বিলিয়ন আউন্স, যেখানে সরবরাহ প্রায় ১.০৩ বিলিয়ন আউন্স, ফলে বার্ষিক ঘাটতি দাঁড়াচ্ছে আনুমানিক ৯৫ মিলিয়ন আউন্স। ২০২১ সাল থেকে মোট ঘাটতি প্রায় ৮০০ মিলিয়ন আউন্স, যা প্রায় এক বছরের বৈশ্বিক খনি উৎপাদনের সমান। এই ফাঁকটি পূরণ করা হয়েছে প্রধান হাবে মজুত কমিয়ে, যা বাজারের শক অ্যাবজর্বারকে ক্রমাগত ক্ষয় করছে।

দামের ঊর্ধ্বগতি সত্ত্বেও সরবরাহপক্ষ সাড়া দিতে হিমশিম খাচ্ছে। ২০২৫ সালে খনি উৎপাদন আনুমানিক ৮১৩ মিলিয়ন আউন্স হবে বলে ধারণা করা হচ্ছে, যা বছরে বছরে মোটামুটি অপরিবর্তিত। 

বিশ্বব্যাপী সিলভারের দুই-তৃতীয়াংশের মতো উৎপাদন হয় কপার, জিঙ্ক ও সিসার মতো ধাতুর খনির উপজাত হিসেবে, ফলে সিলভার-নির্দিষ্ট দামের সংকেতে সরবরাহ দ্রুত বাড়ানো সম্ভব হয় না। রিসাইক্লিং সামান্য স্বস্তি দেয়, কারণ গৌণ সরবরাহ মাত্র ১% বেড়েছে, যা ঘাটতি পূরণের জন্য যথেষ্ট নয়। বাস্তবে, চাহিদার টানাপোড়েন মজুত ও ফিউচার্স মার্কেটের মাধ্যমে বাজারে পৌঁছায়, যা পজিশনিং বদলালে অস্থিরতা আরও বাড়িয়ে তোলে।

নীতিগত ঝুঁকি আরও চাপ সৃষ্টি করেছে। বেইজিং নিশ্চিত করেছে, ১ জানুয়ারি ২০২৬ থেকে সিলভার রপ্তানিকারকদের সরকারি লাইসেন্স নিতে হবে, ফলে কেবল বড়, রাষ্ট্র-অনুমোদিত উৎপাদকরাই বিদেশে বিক্রি করতে পারবে। চীন বৈশ্বিক পরিশোধিত সিলভারের ৬০–৭০% নিয়ন্ত্রণ করে বলে ধারণা করা হয়, ফলে সামান্য রপ্তানি সীমাবদ্ধতাও বাস্তবে বড় ধরনের প্রভাব ফেলতে পারে। এই ঝুঁকির প্রিমিয়াম দামকে আরও ওপরে তুলেছে, একই সঙ্গে বাজারকে হঠাৎ মনোভাব পরিবর্তনের প্রতি আরও সংবেদনশীল করে তুলেছে।

কেন বিষয়টি গুরুত্বপূর্ণ

সিলভারের র‍্যালির প্রভাব শুধু পণ্য ব্যবসায়ীদের মধ্যেই সীমাবদ্ধ নয়। স্বর্ণের মতো নয়, সিলভার আধুনিক শিল্পে গভীরভাবে জড়িত—বিদ্যুতায়ন, সোলার প্যানেল, বৈদ্যুতিক যানবাহন ও ডেটা সেন্টার পর্যন্ত। এই দ্বৈত পরিচয়ই ব্যাখ্যা করে কেন শিল্প নেতারা সতর্কবার্তা দিচ্ছেন। Tesla-র CEO Elon Musk সিলভারের দাম বাড়াকে “ভালো নয়” বলে উল্লেখ করেছেন, কারণ এটি বিভিন্ন উৎপাদন প্রক্রিয়ায় অপরিহার্য।

বিশ্লেষকরা এখনও দ্বিধায় আছেন এই উত্থান টেকসই কি না। IG-র মার্কেট বিশ্লেষক Tony Sycamore সতর্ক করেছেন, মূল্যবান ধাতুতে মূলধন প্রবাহ ও প্রকৃত সরবরাহ সংকটের সংঘাতে “একটি প্রজন্মের বুদবুদ” তৈরি হতে পারে। তাঁর মতে, প্রকৃত সিলভারের জন্য হুড়োহুড়ি স্ব-শক্তিশালী হয়ে উঠেছে, দামকে স্বল্পমেয়াদি শিল্প চাহিদা থেকে অনেক দূরে নিয়ে গেছে।

এই টানাপোড়েন গুরুত্বপূর্ণ, কারণ সিলভারের দাম আর্থিক জল্পনা ও বাস্তব উৎপাদন খরচের সংযোগস্থলে অবস্থান করছে। চরম ওঠানামা বাজারের উভয় দিককেই বিকৃত করতে পারে।

শিল্প ও বাজারে প্রভাব

শিল্পের জন্য, দীর্ঘমেয়াদি উচ্চ দাম পরিণতি ডেকে আনতে পারে। এখন সোলার উৎপাদন বার্ষিক সিলভার ব্যবহারের উল্লেখযোগ্য অংশ জুড়ে নিয়েছে, আর বৈদ্যুতিক যানবাহনে প্রচলিত ইঞ্জিনের তুলনায় অনেক বেশি সিলভার লাগে। বিশ্লেষকদের মতে, প্রতি আউন্স $১৩০-র কাছাকাছি দাম সোলার খাতে পরিচালন মুনাফা কমিয়ে দেবে, ফলে বৈশ্বিক নবায়নযোগ্য লক্ষ্যমাত্রা বাড়ার সময় গ্রহণে ধীরগতি আসতে পারে।

আর্থিক বাজারে চাপের ধরন ভিন্ন। Chicago Mercantile Exchange গত দুই সপ্তাহে দ্বিতীয়বার সিলভারের মার্জিন বাড়িয়েছে, মার্চ ২০২৬ কন্ট্রাক্টে প্রাথমিক মার্জিন প্রায় $২৫,০০০-এ উন্নীত করেছে। এই পদক্ষেপ লিভারেজড ট্রেডারদের ওপর চাপ বাড়িয়েছে, কারণ অস্থিরতা বেড়েছে।

ইতিহাস পেছনে ছায়া ফেলছে। ২০১১ সালে, একের পর এক দ্রুত মার্জিন বাড়ানোর ফলে সিলভারের দাম $৫০-র কাছাকাছি চূড়ায় পৌঁছেছিল, বাধ্যতামূলক লিভারেজ কমানো ও তীব্র সংশোধন ঘটেছিল। ১৯৮০ সালের ঘটনাটি আরও গুরুতর ছিল, কারণ নিয়ন্ত্রক হস্তক্ষেপ ও আগ্রাসী সুদের হার বৃদ্ধিতে অত্যন্ত লিভারেজড র‍্যালি ভেঙে পড়েছিল। যদিও আজকের পদক্ষেপগুলো অতটা চরম নয়, বিশ্লেষকরা সতর্ক করছেন, এমনকি মাঝারি মাত্রার লিভারেজ কমানোও স্বল্পমেয়াদে প্রকৃত কেনাকাটাকে ছাপিয়ে যেতে পারে।

বিশেষজ্ঞদের দৃষ্টিভঙ্গি

স্বল্পমেয়াদি দৃষ্টিভঙ্গি নির্ভর করছে, প্রকৃত চাহিদা ফিউচার্সের জোরপূর্বক বিক্রি সামলাতে পারে কি না। COMEX-এর মজুত গত পাঁচ বছরে প্রায় ৭০% কমেছে বলে জানা গেছে, আর চীনের অভ্যন্তরীণ সিলভার মজুত দশকের সর্বনিম্নে। গভীরভাবে নেতিবাচক সিলভার সোয়াপ রেট দেখাচ্ছে, ক্রেতারা ক্রমবর্ধমানভাবে কাগজের পরিবর্তে প্রকৃত ডেলিভারি চাইছে।

ঝুঁকি এখনও বেশি। হেজ ফান্ডগুলো বছরের শেষের ভারসাম্য আনছে, কমোডিটি সূচক সমন্বয় আসছে, আর ভূ-রাজনৈতিক শিরোনামও অস্থির। $৭৫-এর নিচে স্থায়ী পতন গভীরতর সংশোধনের ইঙ্গিত দিতে পারে, আবার প্রকৃত বাজারে নতুন চাপ দ্রুত ঊর্ধ্বমুখী গতি ফিরিয়ে আনতে পারে।

এখন সিলভার এমন এক সন্ধিক্ষণে দাঁড়িয়ে, যেখানে কাঠামোগত ঘাটতি আর্থিক লিভারেজের সঙ্গে সংঘর্ষে লিপ্ত। সামনের সেশনগুলোই নির্ধারণ করবে, এই ঐতিহাসিক র‍্যালি দীর্ঘমেয়াদি পুনর্মূল্যায়নে পরিণত হবে, নাকি নিজের অস্থিরতার ভারে ভেঙে পড়বে।

মূল বার্তা

সিলভারের উত্থান Nvidia-কে ছাড়িয়ে যাওয়া শুধু অতিরিক্ত জল্পনার চেয়ে বেশি কিছু নির্দেশ করে। বহু বছরের কাঠামোগত সরবরাহ ঘাটতি, মজুতের টানাপোড়েন ও বাড়তে থাকা শিল্প চাহিদা লিভারেজ-নির্ভর বাজারের সঙ্গে সংঘর্ষে লিপ্ত। মার্জিন বাড়ানো ও ভূ-রাজনৈতিক পরিবর্তন তীব্র সংশোধন আনতে পারে, তবে অন্তর্নিহিত ঘাটতির গল্প এখনও অমীমাংসিত। বিনিয়োগকারীদের উচিত প্রকৃত মজুত, চীনের নীতিগত সংকেত ও ফিউচার্স মার্কেটের অবস্থান সতর্কভাবে পর্যবেক্ষণ করা, কারণ সিলভার তার সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ পর্যায়ে প্রবেশ করছে।

সিলভারের টেকনিক্যাল দৃষ্টিভঙ্গি

সিলভার সাম্প্রতিককালে আক্রমণাত্মকভাবে উপরের Bollinger Band স্পর্শ করার পর তীব্র পতন দেখেছে, যা ইঙ্গিত দেয় ঊর্ধ্বমুখী গতি অতিরিক্ত প্রসারিত হয়েছে। দাম এখনও উঁচুতে, তবে সাম্প্রতিক প্রত্যাখ্যান দেখায়, দীর্ঘ র‍্যালির পর স্বল্পমেয়াদি মুনাফা তুলে নেওয়া হচ্ছে।

নিম্নমুখী দিকে, $৫৭.০০ প্রথম গুরুত্বপূর্ণ সাপোর্ট, এরপর $৫০.০০ ও $৪৬.৯৩। দাম আবার Bollinger mid-band-এর দিকে গেলে গভীরতর সংশোধনের ঝুঁকি বাড়বে। গতি কমছে, RSI ওভারবট অঞ্চল থেকে দ্রুত নেমে এসেছে, যা সমন্বয়ের পক্ষে যুক্তি জোগায়, তাৎক্ষণিক প্রবণতা অব্যাহত থাকার চেয়ে।