人工智慧、電動車與能源需求攀升，銅會成為下一個石油嗎？

是的——數據越來越支持這一觀點。銅在全球經濟中的角色正從工業原料轉變為支撐能源與科技轉型的戰略資源。倫敦金屬交易所（LME）銅價接近每噸11,000美元，自2025年1月以來上漲約27%，因人工智慧數據中心、電動車（EV）和可再生能源基礎設施的需求激增。

由於全球供應難以跟上步伐，分析師認為銅很快可能成為現代增長中與20世紀石油同等重要的資源——為從高壓電網到數位時代的人工智慧伺服器提供動力。

主要重點

• 銅價維持在接近歷史高點，受到人工智慧數據中心、電動車及可再生能源項目需求的支撐。
  
• 智利與秘魯的供應中斷，加上礦石品位下降與項目延遲，正使全球產量趨緊。
  
• 退休金與主權財富基金等機構資金流入，已將銅轉變為戰略投資資產。
• 摩根大通預計銅價將於2026年初達到每噸12,000美元，摩根士丹利則預測供應缺口將持續擴大至2029年。
  
• 貿易政策不確定性與聯準會（Fed）謹慎態度可能造成短期波動，但結構性基本面仍極為看多。
  

銅供應短缺遇上需求激增

與以往商品繁榮不同，銅的漲勢並非投機所致，而是對深層結構性失衡的反應。全球產量持續吃緊，目前約有6%的供應因南美洲的勞工罷工、天氣干擾及基礎設施瓶頸而中斷。

智利與秘魯合計約占全球銅產量40%，正面臨嚴重的營運壓力。受損的物流網絡、維護計劃延遲及運輸能力有限，限制了礦石運輸，而老舊的冶煉廠產能也低於正常水平。

地質條件更是雪上加霜。新銅礦床礦石品位較低——通常銅含量為0.3%至0.8%，而過去數十年則為2%至5%。這意味著礦工必須處理更多岩石才能產出相同金屬量，從而增加成本與環境負擔。

同時，礦山開發週期已延長至七至十八年，限制了新供應對需求上升的快速反應能力。摩根士丹利預測2026年全球將出現59萬噸的供應缺口，預計到2029年將擴大至110萬噸，為二十多年來最大缺口。

銅需求革命：人工智慧、電動車與潔淨能源

未來十年的銅需求將不再來自建築或傳統製造業，而是來自推動全球能源與數據轉型的技術。

人工智慧數據中心已成為銅需求的重要新來源。根據美國能源部及勞倫斯伯克利國家實驗室的研究，數據中心到2028年可能消耗美國總電力的6.7%至12%，高於2023年的4.4%。每個新設施都需要大量銅用於電纜、變壓器和電力分配。

電動車（EV）是另一個主要成長動力。每輛電動車約含40至50公斤銅，約為汽油車的四倍。隨著電動車產量在全球擴大，銅在汽車製造中的角色迅速增長。

同時，可再生能源領域，尤其是風能與太陽能，持續吸收前所未有的銅用量。單一2至3兆瓦的海上風力發電機，其發電機線圈、配線及控制系統就使用5至7噸銅。電網現代化與電池儲能投資更進一步增加銅的需求強度。

這些力量共同推動了許多分析師所稱的「一代人難得一見的需求轉型」，使銅成為電氣化、數位化與去碳化之間的關鍵連結。

銅的動能：從工業金屬到戰略資產

銅不再只是工業金屬，而是金融與戰略資產。倫敦金屬交易所仍是全球定價的主要基準，但2025年銅期貨與ETF的交易量大幅攀升。

包括退休金基金與主權財富基金在內的機構投資者，增加了對銅的配置，作為對全球能源轉型的避險。這種機構需求加劇了現有的供應壓力，形成價格上漲吸引更多資金流入的反饋循環。

商品策略師指出，這一循環正變得自我強化：「只要缺口持續存在，投資者就會持續購買短缺的資源。」一位分析師如是說。

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銅關稅、政策與聯準會謹慎態度

儘管基本面強勁，銅的短期表現仍受貿易與貨幣政策影響。

今年早些時候，川普政府對精煉銅的關稅政策變動，造成芝加哥商品交易所（CME）與倫敦金屬交易所（LME）基準價差波動。關稅初次提出時，美國銅價飆升，因進口商急於確保供應。當精煉銅獲得豁免後，價格回落，但這一差距凸顯了政治風險對金屬市場的影響。

2026年的關稅審查仍是重要風險事件，若豁免被取消，交易者預期將出現更多市場錯位。BCA Research的Roukaya Ibrahim分析師認為，「精煉銅關稅的持續可能性將繼續影響市場」，使美國價格保持溢價。

同時，聯準會對降息的謹慎態度暫時減緩了商品的投機性資金流入。但對長期投資者而言，銅供應的結構性緊縮掩蓋了短期政策噪音。

銅投資展望：邁向12,000美元及更高

摩根大通預測銅價可能於2026年初達到每噸12,000美元，較現價上漲約11%。其看多展望基於：

• 可再生能源、電動車與人工智慧基礎設施投資擴大。
  
• 主要生產商短期內供應反應有限。
  
• 冶礦開發週期長，延緩新產量釋出。
  
• 機構對商品配置的持續需求。
  

同樣地，摩根士丹利預計市場將進入22年來最嚴重的供應缺口，高盛則稱銅為「工業金屬複合體中最具吸引力的長期機會」。

若這些預測成真，銅價即使面臨暫時的宏觀經濟放緩，也可能維持在每噸10,000美元以上的新價格底部。

銅技術分析

撰寫本文時，銅（XCU/USD）價格約在10,850美元附近盤整，介於10,470美元的關鍵支撐區與11,100美元的阻力位之間。若突破11,100美元，可能引發新一波多頭動能；若跌破10,470美元，則可能帶來新的賣壓。下一個較低支撐約在9,840美元，若市場情緒轉向風險偏好降低，可能出現進一步拋售。

相對強弱指標（RSI）約在57附近，接近中線，顯示中性偏向——既非明顯超買，也非超賣。這表明市場處於觀望狀態，動能缺乏明確方向。

同時，MACD線略高於訊號線，但動能減弱，反映多頭動力減弱。若MACD跌破訊號線，可能確認短期看跌情緒。

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銅的短期波動與長期信心

儘管長期趨勢看多，短期仍存在阻力。中國房地產市場放緩持續影響工業金屬情緒，而金融條件收緊可能延緩投機性資金流入。

然而，分析師普遍認為任何價格修正將是短暫的，因長期基本面依然支持。價格回落至9,000至9,500美元區間被視為買入良機，基金正為2026年下一波上漲做準備。