بيتكوين تدخل النظام المصرفي مع دفع القوى الكلية للعملات الرقمية

يقول المحللون إن الارتفاع الأخير لبيتكوين مدفوع بقوى اقتصادية كلية، وليس بضجة داخلية في عالم العملات الرقمية. فقد تضافرت بيانات التضخم الأمريكية الأقل من المتوقع، وتيسير الأوضاع المالية العالمية، ورفع سعر الفائدة من بنك اليابان الذي كان متوقعًا على نطاق واسع، لرفع الأصول ذات المخاطر عبر جميع الأسواق. 

قفزت بيتكوين فوق 87,000 دولار خلال التداولات الآسيوية، وتبعتها الإيثر والعملات الرقمية الرئيسية الأخرى، حيث استنتجت الأسواق أن الظروف النقدية لا تزال تيسيرية رغم تشديد أسعار الفائدة الرئيسية.

ما يميز هذا الارتفاع هو ما يكمن تحته. فبينما ترفع القوى الكلية الأسعار، يتم في الوقت نفسه استيعاب بيتكوين داخل النظام المصرفي. ما يقرب من 60% من أكبر البنوك الأمريكية تستعد الآن لبيع أو حفظ أو تقديم المشورة بشأن بيتكوين بشكل مباشر، مما يشير إلى أن المرحلة التالية للعملات الرقمية ليست الاكتشاف، بل التطبيع.

ما الذي يدفع ارتفاع العملات الرقمية؟

الدافع الفوري جاء من البنوك المركزية، وليس من البلوكشين. رفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى منذ ما يقرب من 30 عامًا، مما دفع عوائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات إلى 2% لفترة وجيزة لأول مرة منذ عام 2006. 

وبدلاً من أن يتسبب ذلك في صدمة نفور من المخاطرة، تم استيعاب الخطوة بسلاسة. تراجع الين، وارتفعت الأسهم الآسيوية، وتعاملت الأسواق العالمية مع القرار كدليل على أن أسعار الفائدة الحقيقية لا تزال سلبية والسيولة باقية.

في الوقت نفسه، جاءت بيانات التضخم الأمريكية أقل من المتوقع، مما أعاد التوقعات بأن Federal Reserve قد يبدأ في خفض أسعار الفائدة خلال الأشهر المقبلة. 

هذا المزيج خفف الأوضاع المالية وأعاد الشهية للأصول ذات المخاطر، بما في ذلك العملات الرقمية. اخترقت بيتكوين والإيثر مستويات فنية رئيسية، بينما تقدمت الأسواق الرقمية الأوسع حتى مع تصفية المراكز المزدحمة المدفوعة بالرافعة المالية.

هذا الارتفاع المدفوع بالعوامل الكلية مهم لأنه يعيد صياغة دور العملات الرقمية. فبيتكوين تتداول بشكل متزايد كمؤشر عالمي للسيولة بدلاً من كونها أصلًا مضاربيًا مستقلًا، حيث تستجيب لنفس القوى التي تحرك الأسهم والعملات والائتمان.

لماذا تدخل بيتكوين النظام المصرفي الآن؟

بينما تتفاعل الأسعار مع الإشارات الكلية، تتكشف القصة الهيكلية بهدوء أكبر. لسنوات، تعاملت البنوك الأمريكية مع بيتكوين كشيء للمراقبة وليس للتقديم. قواعد رأس المال، ومخاوف الحفظ، والمخاطر السمعة أبقت العملات الرقمية خارج الأنظمة المصرفية الأساسية. هذا الموقف بدأ يتغير الآن.

وفقًا لبيانات من River، فإن ما يقرب من 60% من أكبر 25 بنكًا أمريكيًا في طريقهم لتقديم خدمات بيتكوين، سواء من خلال التداول أو الحفظ أو المنتجات الاستشارية. 

مثّل إدخال صناديق Bitcoin ETF في عام 2024 نقطة تحول. فقد سمحت للبنوك بتلبية طلب العملاء ضمن أطر تنظيمية مألوفة مع الاستعانة بمصادر خارجية للتعقيدات التشغيلية. والأهم من ذلك، أن تدفقات ETF تحركت بقوة في كلا الاتجاهين دون التأثير على بنية السوق، مما منح لجان المخاطر الثقة في إمكانية إدارة تقلبات بيتكوين ضمن الأطر الحالية.

الخطوة التالية هي التعرض المباشر. بدأت البنوك في السماح لبعض العملاء بحيازة وتداول بيتكوين على نفس المنصات التي يستخدمونها بالفعل للأسهم والعملات الأجنبية، مما يحول العملات الرقمية من تخصيص هامشي إلى بند روتيني.

كيف تفعل البنوك ذلك دون تحمل المخاطر؟

بدلاً من بناء بنية تحتية للعملات الرقمية من الصفر، تتبنى البنوك نماذج العلامة البيضاء. يقدم البنك الخاص لـ PNC مثالاً واضحًا. فبدلاً من إطلاق بورصته الخاصة، يستخدم منصة Coinbase Crypto-as-a-Service، محتفظًا بالتحكم في علاقات العملاء والامتثال والتقارير، بينما يستعين بمصادر خارجية للتداول وإدارة المفاتيح.

وقد عزز هذا النهج الوضوح التنظيمي. فالتوجيهات الأخيرة من Office of the Comptroller of the Currency تسمح للبنوك الوطنية بمعاملة تداولات العملات الرقمية كمعاملات رئيسية خالية من المخاطر، حيث تشتري من مزود سيولة وتبيع للعملاء تقريبًا في نفس الوقت. هذا الهيكل يقلل من التعرض لميزانية البنك ويسمح لمكاتب بيتكوين بالعمل جنبًا إلى جنب مع عمليات العملات الأجنبية أو الدخل الثابت.

والنتيجة هي توسع حذر ولكن متعمد. تبدأ البنوك مع العملاء المتقدمين وضوابط صارمة. تستهدف Charles Schwab وMorgan Stanley النصف الأول من عام 2026 لتداول بيتكوين وإيثريوم الفوري على منصات التداول الذاتية، مع حدود مخصصة وفلاتر أهلية محافظة من المتوقع أن تحد من الوصول المبكر.

ماذا يعني ذلك لأسواق العملات الرقمية؟

وفقًا للمحللين، مع تعمق بيتكوين في منصات الثروة المنظمة، بدأ سلوك السوق في التباعد. فبيتكوين تستحوذ بشكل متزايد على الطلب المؤسسي، بينما تظل العملات البديلة أكثر حساسية للتغيرات في السيولة والرافعة المالية. تعكس تحركات الأسعار الأخيرة هذا الانقسام. فقد ارتفعت بيتكوين مع الارتياح الكلي، بينما كافحت رموز مثل XRP لاستعادة مستويات رئيسية رغم ارتفاع أحجام التداول، مما يشير إلى توزيع بدلاً من بيع بدافع الذعر.

تعزز تدفقات ETF هذا الديناميكية. تقدر Bitwise أن صناديق Bitcoin ETF قد استوعبت بالفعل ما يقرب من ضعف كمية BTC التي تم تعدينها منذ إطلاقها، وتتوقع أن تشتري صناديق ETF أكثر من 100% من المعروض السنوي الجديد عبر الأصول الرئيسية في المستقبل. ومع اتساع ملكية المؤسسات، من المتوقع أن تنخفض تقلبات بيتكوين، وربما إلى ما دون أسهم التكنولوجيا الكبرى، مع استقرار قاعدة المستثمرين.

هذا لا يلغي المخاطر. تعتمد معظم البنوك على مجموعة صغيرة من مزودي البنية التحتية للعملات الرقمية، مما يخلق تركيزًا تشغيليًا. أي انقطاع كبير أو إجراء تنفيذي سيؤثر على عدة مؤسسات في وقت واحد. ومع ذلك، فإن اتجاه التطور واضح: أصبح التعرض لبيتكوين مؤسسيًا بشكل افتراضي.

توقعات الخبراء

صاغ Arthur Hayes هذا التحول بمصطلحات كلية صريحة، حيث جادل بأن استمرار أسعار الفائدة الحقيقية السلبية في اليابان قد يدفع رؤوس الأموال إلى بيتكوين كتحوط ضد تدهور العملة. توقعه لسعر بيتكوين عند مليون دولار متطرف، لكنه يبرز كيف تتم مناقشة بيتكوين الآن من منظور السياسة النقدية العالمية بدلاً من الحداثة التكنولوجية.

تشير التوقعات الأكثر تحفظًا إلى تحول أكثر هدوءًا. تجادل Bitwise بأن دورة العملات الرقمية التقليدية لأربع سنوات تتلاشى مع تفوق تدفقات ETF والوضوح التنظيمي وتبني المؤسسات على ديناميكيات النصف. وتشير بيانات on-chain من K33 Research إلى أن حاملي بيتكوين على المدى الطويل يقتربون من نهاية مرحلة توزيع استمرت لعدة سنوات، مما يزيل مصدرًا رئيسيًا لضغط البيع.

الاختبار التالي سيأتي من السيولة. إذا ظلت الظروف الكلية داعمة، فقد يؤدي دمج بيتكوين في الأنظمة المصرفية إلى استقرار الطلب. وإذا تشددت الظروف فجأة، فسيتم اختبار البنية الجديدة تحت الضغط.

الخلاصة الرئيسية

الارتفاع الأخير لبيتكوين مدفوع بالارتياح الاقتصادي الكلي، لكن أساسه لا يزال هيكليًا. فمع تيسير البنوك المركزية للأوضاع المالية، تدمج البنوك الأمريكية بيتكوين في منصات الثروة وخدمات الحفظ والنماذج الاستشارية. هذا المزيج يحول بيتكوين من استثناء إلى منتج مالي قياسي. وستُعرّف المرحلة التالية بدرجة أقل من خلال أهداف الأسعار وأكثر من خلال مدى سلاسة اندماج العملات الرقمية في آليات التمويل السائد.

التحليل الفني لبيتكوين

تتوطد بيتكوين بالقرب من الحد السفلي لمؤشر Bollinger Band، وهو تكوين يعكس ضغطًا هبوطيًا مستمرًا مع زيادة احتمالية الاستقرار قصير الأجل. غالبًا ما يسبق هذا النوع من الانضغاط توسعًا في التقلبات، خاصة عندما تظل التدفقات المدفوعة بالعوامل الكلية نشطة. على Deriv MT5، يظهر هذا السلوك النطاقي بوضوح حيث يضيق نطاق حركة السعر بعد تقلبات ناتجة عن تصفيات حديثة.

تستمر محاولات الصعود في التوقف دون منطقة 94,600 دولار، والتي تظل مستوى مقاومة محددًا جيدًا فشلت عنده الارتدادات السابقة. حتى تستعيد الأسعار تلك المنطقة مع حجم تداول كافٍ، من المرجح أن تكون التحركات التصحيحية تكتيكية وليست محددة للاتجاه. أما على الجانب الهبوطي، فيبرز مستوى 84,700 دولار كدعم حاسم. كسر حاسم دون هذا المستوى من المرجح أن يسرع من تصفيات البيع، خاصة مع استمرار الرافعة المالية المرتفعة في أسواق مشتقات العملات الرقمية.

تظل مؤشرات الزخم متباينة. فقد بدأ مؤشر RSI في الارتفاع لكنه لا يزال دون المنتصف، مما يشير إلى أن المشترين يستكشفون السوق بدلاً من الالتزام الكامل. بالنسبة للمتداولين الذين يقيمون حجم المراكز والمخاطر حول هذه المستويات، يمكن لأدوات مثل حاسبة التداول من Deriv أن تساعد في حساب متطلبات الهامش والتعرض المحتمل، خاصة في بيئة تتفاعل فيها المستويات الفنية مع العناوين الاقتصادية الكلية بشكل وثيق.