Por qué una leyenda de Wall Street dice que los precios están ‘casi garantizados’ a caer un 50% mientras Citi apunta a $150

La plata no solo ha repuntado, ha estallado, disparándose casi 3 veces en un año y superando los $100/onza, incluso cuando uno de los estrategas más famosos de Wall Street advierte que el metal está “casi garantizado” a caer alrededor de un 50% desde aquí. El ex jefe de estrategia de JPMorgan, Marko Kolanovic, afirma que el movimiento parabólico de la plata es un clásico estallido especulativo.

¿Qué tan extremo es el repunte de la plata?

En el último año, la plata ha pasado de los bajos 30 a máximos históricos intradía de alrededor de $115–$118 por onza, logrando una ganancia de aproximadamente 250–270% y superando al oro y a la mayoría de los principales índices bursátiles. 

Citi señala que el repunte ya ha llevado a la plata a un máximo histórico intradía cercano a $117.7, comprimiendo la relación oro/plata por debajo de 50 y subrayando lo violentamente que la operación se ha desplazado a favor de la plata. Para ponerlo en contexto, el último gran pico en 2011 se detuvo cerca de $50 antes de un prolongado mercado bajista de varios años, haciendo que el nivel de precios actual sea sin precedentes en términos nominales.

Los analistas señalan que este movimiento ha transformado a la plata de un metal precioso adormecido en un activo de impulso que acapara titulares, con oscilaciones intradía de dos dígitos porcentuales. Tal volatilidad es típica de las etapas finales de los auges de materias primas, donde los flujos marginales y el sentimiento, y no los fundamentos de lento movimiento, dominan la acción del precio.

El caso bajista: el “casi garantizado” desplome del 50% de Kolanovic

La advertencia de Kolanovic es tajante: dice que la plata está “casi garantizada a caer ~50% desde estos niveles en un año más o menos”, argumentando que el repunte actual tiene todas las características de una burbuja especulativa. 

Señala la fuerte compra por impulso, el comportamiento de trading tipo meme y el posicionamiento macro por miedo como los principales impulsores, en lugar de mejoras duraderas en los fundamentos subyacentes. En su opinión, la plata se está negociando menos como una reserva de valor tradicional y más como un instrumento macro apalancado que puede excederse violentamente en ambas direcciones.

La lógica se basa en la historia: las materias primas que se vuelven parabólicas rara vez se estabilizan suavemente; tienden a revertir fuertemente a la media a medida que se deshacen posiciones y desaparecen los compradores marginales. El colapso de la plata en 2011 y los salvajes ciclos de auge y caída de los años 70 son ejemplos citados a menudo donde profundas caídas siguieron a picos eufóricos sin necesariamente poner fin a tendencias seculares de largo plazo. 

Kolanovic subraya que, a diferencia de los activos puramente ficticios, las burbujas de materias primas eventualmente chocan con la realidad física, ya que los precios altos destruyen la demanda industrial, aceleran el reciclaje e incentivan nueva oferta cubierta.

El caso alcista: el objetivo de $150 de Citi y “oro en esteroides”

Por otro lado, el equipo de materias primas de Citi se ha vuelto tácticamente más alcista, elevando su objetivo de precio de la plata a 0–3 meses a $150 por onza, lo que implica otro 30–40% de subida desde los niveles recientes. Maximilian Layton de Citi escribe: “Seguimos siendo tácticamente alcistas y mejoramos nuestro objetivo de precio a 0–3m a $150/onza”, enmarcando el comportamiento actual de la plata como “oro al cuadrado” u “oro en esteroides” mientras los flujos de capital buscan coberturas macro. 

El banco argumenta que el repunte está siendo impulsado principalmente por flujos de capital y demanda especulativa más que por fundamentos tradicionales, pero cree que esos flujos aún tienen margen para continuar antes de que el mercado parezca caro en relación al oro.

Citi destaca tres apoyos principales: mayores riesgos geopolíticos, renovadas preocupaciones sobre la independencia de la Federal Reserve y una fuerte demanda de inversión y especulación liderada por inversores chinos y de otros países asiáticos. 

Los reportes sobre la llamada señalan que la oferta física fuera de Estados Unidos parece ajustada, con primas elevadas en mercados clave y déficits persistentes esperados en los próximos años. En este marco, se espera que la plata se dispare aún más antes de cualquier normalización importante, especialmente si los flujos minoristas seguidores de tendencias en China y otros lugares continúan entrando en la operación.

Demanda industrial, solar y el riesgo de sustitución

Debajo de la espuma especulativa, la plata sigue siendo un metal industrial de trabajo: las aplicaciones industriales ahora representan aproximadamente el 58% de la demanda global de plata, siendo especialmente importantes los usos en energías renovables, electrónica y automoción.

El Silver Institute y Metals Focus esperan que la demanda industrial alcance alrededor de 700 millones de onzas, impulsada en gran parte por la fotovoltaica, donde la conductividad de la plata la hace crítica para las células solares. Estimaciones recientes sugieren que solo la energía solar podría representar alrededor del 19–20% de la demanda total de plata en 2024, aproximadamente 230 millones de onzas, y que la demanda solar casi se ha duplicado respecto a 2022.

Al mismo tiempo, los precios altos ya están acelerando la “reducción de plata” y la sustitución por metales base más baratos en algunas aplicaciones. Informes de la industria describen a fabricantes líderes de módulos como LONGi trabajando para reducir la carga de plata en sus células solares, explorando la metalización a base de cobre y otras innovaciones para reducir la exposición a los costos. 

Esto crea una tensión: una oferta estructuralmente ajustada y una demanda en auge de la economía verde apoyan el caso alcista, pero los precios muy altos también siembran las semillas de la destrucción de demanda y la sustitución futuras, exactamente la dinámica que advierte Kolanovic.

Posicionamiento, ETFs, China y la nueva operación de impulso

Este repunte de la plata se ve diferente a ciclos anteriores porque el centro de gravedad especulativo está en otro lugar. Citi observa que varias señales históricamente bajistas —como la caída de las tenencias globales de ETFs de plata y el descenso del posicionamiento en COMEX— no han logrado frenar los precios, lo que indica que gran parte de la compra proviene de futuros asiáticos y mercados OTC en lugar de ETFs occidentales. 

Los reportes sobre el movimiento señalan que los traders minoristas chinos han sido actores clave, lo que llevó a las autoridades a endurecer las condiciones, incluyendo el aumento de los márgenes de futuros y la limitación de nuevas suscripciones a un importante ETF doméstico de plata.

Vehículos occidentales como iShares Silver Trust, Aberdeen Standard Physical Silver y Sprott Physical Silver Trust siguen siendo puertas de entrada importantes para inversores macro y minoristas, pero ya no parecen ser los principales impulsores marginales de este último tramo alcista. 

La advertencia de Kolanovic enmarca explícitamente a los ETFs de plata como operaciones macro saturadas en riesgo de un fuerte desarme de posiciones, mientras que han surgido productos bajistas enfocados en ETFs para permitir a los inversores posicionarse en contra de lo que algunos llaman una “manía parabólica”. Ambos bandos, alcistas y bajistas, coinciden implícitamente en un punto crucial: el posicionamiento es extremo, y cualquier cambio en los flujos podría traducirse en movimientos muy grandes en cualquier dirección en un corto período.

Qué podría significar una caída del 50% o un repunte a $150

Observadores del mercado señalaron que si Kolanovic tiene razón y la plata cotiza a aproximadamente la mitad de su precio reciente para finales de 2026, un movimiento de alrededor de $110–$115 al rango de $50–$60 infligiría fuertes pérdidas a los compradores de última etapa, traders apalancados y mineras de mayor costo. Tal caída sería dolorosa pero no históricamente sin precedentes si se compara con desplomes anteriores en la plata y otras materias primas. También podría aliviar algo de presión sobre los usuarios industriales y acelerar un reequilibrio donde la reducción y la sustitución se desaceleren, la demanda se estabilice y el metal potencialmente construya una base para el próximo tramo secular alcista.

Si en cambio se cumple el caso alcista táctico de Citi, un repunte a $150 comprimiría aún más la relación oro–plata y consolidaría el estatus de la plata como la expresión de alta beta del miedo macro y la liquidez. 

Sin embargo, tales niveles probablemente intensificarían las respuestas políticas en mercados clave —a través de reglas de margen más estrictas, límites al acceso especulativo u otras medidas— y acelerarían los esfuerzos en solar y electrónica para eliminar la plata de tantas aplicaciones como sea posible. El propio Citi advierte que, aunque el equilibrio de oferta y demanda a medio y largo plazo parece ajustado, la volatilidad a corto plazo podría aumentar tras una subida tan pronunciada.

Conclusión clave

La plata se encuentra ahora en un punto de inflexión entre el impulso y la reversión a la media. Por un lado, Citi ve poderosos flujos macro, una oferta física ajustada y demanda especulativa que podrían llevar los precios hasta $150 en el corto plazo. Por el otro, Marko Kolanovic advierte que la historia rara vez trata bien los movimientos parabólicos de las materias primas, con una caída del 50% como resultado familiar una vez que se deshacen posiciones y los precios altos comienzan a destruir la demanda.

Para traders e inversores, el mensaje es claro: la plata aún puede tener recorrido al alza, pero ya no es una cobertura tranquila contra la inflación; es una operación macro de alta volatilidad y alta convicción donde el timing y la gestión del riesgo importan más que nunca.

Perspectiva técnica de la plata

La plata ha seguido subiendo hacia nuevos territorios de precios, siguiendo la banda superior de Bollinger mientras la volatilidad se mantiene elevada. Las Bandas de Bollinger están ampliamente expandidas, lo que indica un entorno sostenido de alta volatilidad tras la reciente aceleración. 

Los indicadores de impulso muestran lecturas extremas, con el RSI en territorio de sobrecompra y el ADX en niveles elevados, reflejando una fase de tendencia fuerte y madura. Desde una perspectiva estructural, los precios actuales se sitúan muy por encima de las áreas de consolidación anteriores alrededor de $72, $57 y $46.93, ilustrando la magnitud del movimiento reciente.