Podsumowanie rynku: Tydzień 22–26 stycznia 2024

Decyzje w sprawie stóp procentowych banków centralnych

Bloomberg, Reuters:

Bank Japonii:

• Oczekiwane utrzymanie obecnej polityki
• Skupienie się na ocenie postępu w zakresie zrównoważonej inflacji przez gubernatora Kazuo Uedę
• Brak natychmiastowego końca ostatniej na świecie ujemnej stopy procentowej

Bank Kanady:

• Przewidywane utrzymanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie
• Gospodarka w "terenie recesyjnym"
• Analitycy przewidują ostrożne podejście do decyzji o stopach procentowych

Europejski Bank Centralny (EBC):

• Stopy procentowe prawdopodobnie pozostaną stabilne w czwartek
• Zainteresowanie rynkiem skupione na wskazówkach dotyczących momentu obniżki stóp
• Sondaż Reutersa: 45% spodziewa się obniżki stóp w przyszłym kwartale
• Mediana oczekiwań: obniżka o 100 punktów bazowych w 2024 roku, co przyniesie stopę depozytową na poziomie 3.00%

Emerytury i inwestycje

Najważniejsze informacje z badania menedżerów funduszy Bank of America

Prognozy dotyczące stóp procentowych:

• Tylko 3% badanych menedżerów w styczniu przewiduje wyższe stopy.
• Większość przewiduje obniżki stóp w pierwszej połowie 2024 roku.

Wnioski menedżerów:

• Przeprowadzono badania 256 menedżerów funduszy zarządzających aktywami o wartości 669 miliardów dolarów.
• Oczekiwania globalnego wzrostu w ciągu najbliższych 12 miesięcy na poziomie netto -40%. Wyraźna poprawa w porównaniu do grudniowego wyniku netto -50%.

Nastroje rynkowe:

• Menedżerowie wyrażają ostrożny pogląd na globalny wzrost.
• Pomimo utrzymującego się pesymizmu, zmiana wskazuje na rosnący optymizm. 

Wnioski od Billa Grossa, byłego dyrektora generalnego PIMCO

Bloomberg i Market Watch:

Insights from Bill Gross, former CEO of PIMCO

• Rady Billa Grossa dla Rezerwy Federalnej:
  • Zaleca wstrzymanie spłaty bilansu.
  • Wzywa do cięć stóp procentowych w nadchodzących miesiącach, aby uniknąć recesji.
• Preferencje inwestycyjne Grossa:
  • Podkreśla kosztowność akcji w porównaniu do realnych zysków.
  • Faworyzuje konserwatywne inwestycje: akcje o wysokich dywidendach (banki, tytoń) oraz arbitrage M&A.
• Kontrargument z Wall Street:
  • Długoterminowy strateg optymistycznie ocenia S&P 500.
  • Przewiduje potencjalny wzrost o 5% w nadchodzących miesiącach.

Aktualizacje Kitco

• Przegląd pozycji:
  • Długie pozycje netto w złocie: 83 229 kontraktów. minimalna zmiana w porównaniu z poprzednim tygodniem.
  • Ruch cenowy:
    • Ceny złota konsolidują się w przedziale $2,050-$2,000 za uncję.
• Reakcja spekulantów:
  • Wątpliwości pojawiają się w obliczu jastrzębich komentarzy urzędników Fed, co prowadzi do agresywnych cięć w długich pozycjach na złoto.
• Wnioski analityków (TD Securities):
  • Spekulanci wskazują na wysokie koszty carry i przedłużone możliwości.
  • Sprzedaż na rynku obligacji rządowych w późniejszej części okresu raportowania CFTC.
• Stan Fed i prognozy dotyczące złota:
  • Analitycy sugerują mało prawdopodobny trend w kierunku średniej ceny wynoszącej $2,200, dopóki nie pojawią się jastrzębie sygnały z Fed.

Prognozy stóp procentowych Banku Kanady

Wall Street Journal: 

• Konsensus wśród ekonomistów:
  • Szeroko oczekiwane utrzymanie głównej stopy procentowej.
  • 10 z 14 ekonomistów przewiduje obniżki stóp przed końcem czerwca.
• Podniesione obawy:
  • Słabe wydatki konsumenckie i inwestycje biznesowe mogą wpłynąć na presję cenową.
  • Zalecana ostrożność, aby uniknąć przedwczesnych cięć i potencjalnych ryzyk inflacyjnych.
• Wnioski ekspertów:
  • Tu Nguyen z RSM Canada przestrzega przed wczesnymi cięciami, podkreślając dotychczasowe działania banku centralnego.
  • Carl Gomez z CoStar Group sugeruje, że gospodarka może znajdować się w recesji lub blisko niej.
• Przewidywana oś czasu:
  • Analitycy przewidują pierwszą obniżkę stóp w pierwszej połowie roku, najwcześniej w kwietniu.

Aktualizacje Banku Japonii

Japan Times i Reuters: 

• Aktualne ustawienia monetarne:
  • BOJ utrzymuje ultra-luźne ustawienia monetarne.
• Zmiana w przekonaniu:
  • Sygnalizuje rosnące przekonanie do stopniowego wycofywania stymulacji.
  • Sugestia zbliżającego się końca ujemnych stóp procentowych.
• Uwagi gubernatora Uedy:
  • Gubernator BOJ Kazuo Ueda wyraża pewność co do zdolności Japonii do zrównoważonego osiągania celu inflacyjnego na poziomie 2%.
  • Cytuje stabilny wzrost cen w sektorze usług.
• Wpływ na rynek:
  • Jastrzębie nastawienie prowadzi do odbicia japończyka.
  • Krótko-terminowe rentowności obligacji rządowych osiągają miesięczne maksimum.
  • Inwestorzy przewidują rosnącą szansę na zakończenie ujemnych stóp w marcu lub kwietniu.
• Nadchodzące skupienie:
  • Rynki dokładnie monitorują coroczne negocjacje płacowe, kończące się w połowie marca.
• Konsens wśród analityków:
  • Sześciu na ośmiu analityków przewiduje, że dolny kres wahań dolara wyniesie między ¥130 a ¥135 w stosunku do jena.

Rezerwa Federalna i PYMNTS

Aktualizacja programu finansowania banków od Fed:

• Aktualizacja Rezerwy Federalnej:
  • Program finansowania banków (BTFP) przestaje udzielać nowych pożyczek 11 marca.
  • Stawka na nowe pożyczki BTFP dostosowana, dostosowując się do stóp procentowych na saldach rezerw.
  • Natychmiastowa implementacja; wszystkie inne warunki programu pozostają bez zmian.
• Początkowo drogie pożyczki BTFP z powodu oczekiwanych wyższych stóp.
• Zmiana oczekiwań stóp czyni pożyczki atrakcyjnymi, prowadząc do wzrostu ostatnich rekordowych pożyczek.
• Banki mogą pożyczać z BTFP, wpłacać fundusze do Fed, osiągając wyższe stawki na saldach rezerw.
• Analitycy zauważają, że banki wykorzystują pozytywną arbitraż, co widać w spadku rentowności w listopadzie 2023 roku i wzroście aktywów BTFP.
• Krok Fed może odwrócić ostatni trend spadkowy rentowności obligacji, sygnalizując potencjalny trend wzrostowy.

US stocks

Barrons i Wall Street Journal: 

• Barrons: Indeksy akcji w USA zakończyły dzień z różnym skutkiem
• Aktualizacja aukcji obligacji skarbowych:
  • Słabe zainteresowanie aukcją obligacji skarbowych na kwotę 61 miliardów dolarów na 5 lat.
  • Przyznana rentowność na poziomie 4,055%, 2 punkty bazowe powyżej rentowności przedbiddingowej, co sygnalizuje niski popyt inwestorów.
  • Rentowność 10-letnich obligacji osiąga 4,171%, wzrastając z zamknięcia wtorkowego (23 stycznia) na poziomie 4,138%.
• S&P wzrasta w górę w środę (24 stycznia).
• Sezon wyników ujawnia zróżnicowane wyniki firm:
  • Netflix rośnie dzięki silnemu wzrostowi liczby subskrybentów.
  • AT&T spada.

The Guardian & Apple News:

• Wpływ Chin: wysyłki iPhone'ów Apple'a spadły o 2,1% w IV kwartale 2023. 
• Zmiany w UE: Apple dostosowuje się do przepisów Brukseli, umożliwiając pobieranie aplikacji poza jego sklepu.
• Dostosowania iPhone'a: więcej wyborów przeglądarek, alternatywne płatności oraz opcje App Store. 
• Korzyści dla deweloperów: przyjęcie nowych warunków zmniejsza udział Apple'a z 15-30% do 10-20%.
• Aktualizacja akcji: akcje Apple Inc. spadły o 0,17% do $194,17.

Interest rates

Wall Street Journal:

• Kluczowa stopa procentowa utrzymana na rekordowo wysokim poziomie. 
• Stopa depozytowa została utrzymana na poziomie 4% po raz trzeci z rzędu.
• Drzwi otwarte na obniżki stóp na wiosnę. 
• Christine Lagarde: "Lekki spadek wzrostu wynagrodzeń jest kierunkowo dobry."
• Kluczowe dane oczekiwane w kwietniu-maju; Lagarde bagatelizuje daty.
• Pogląd analityków: prawdopodobieństwo obniżki stóp przed latem wzrasta.
• Euro osłabia się, akcje strefy euro rosną.