美中协议是否已达到关税不确定性的峰值，还是仅仅暂停？

就在市场准备迎接更多贸易风波之际，全球两个最大经济体按下了暂停键。 这场曾令全球资产震动的美中关税战，正进入为期90天的喘息期——这让投资者不禁怀疑：最糟糕的时刻已经过去，还是我们只是在为下一轮不确定和动荡屏息以待？

黄金和白银，这些可靠的避险资产，却似乎持保留态度。 当股市飞涨、美元展现实力时，贵金属默默进入防御模式。 那么，究竟发生了什么——这份平静是否比表面看起来更脆弱？

关税暂停——还是转折点？

在周末，美中代表团意外达成协议，暂时取消了最具攻击性的关税，为期90天。

• 美国将把对中国进口商品的关税从145%降至30%
  
  
• 中国将把对美商品的关税从125%降至10%

市场对此反应热烈。 股票飙升，衰退担忧减缓，风险偏好强势回归。 但关键是：许多投资者本只预期了模糊的“对话”承诺。 这不仅如此——即便暂时，也是实际的撤回。

所以，美元自然大幅上涨。 美元指数上涨1.5%，日元等避险货币退居次席。 但在乐观场景下，黄金和白银未能参与庆祝。

风险偏好回升，黄金和白银退守

• 黄金（XAU/USD）在更强美元和上升收益率的压力下跌至约3235美元。
  
  
• 白银（XAG/USD）周一下跌超过0.40%，周二亚洲早盘持平，报价32.56美元。

为何回落？ 当市场感觉更安全时，他们会卖出“假设”对冲工具——而贵金属位列首选。 美中消息提振了信心，仅仅让黄金显得有点……无聊。

但别急着放弃它。

有人说美国眨眼了——时间在走动

并非所有人都相信这是重大突破。

“90天——这只是拖延时间。 我认为美国眨了眼，” Bannockburn Global Forex首席策略师 Marc Chandler 说道。

他的看法？ 美国放弃了关税优势，却未得到多少回报。 换句话说，这是战略性暂停——而非和平。 而到了七月，如果更深层的问题没有解决（比如技术访问、补贴和数据权益），局势可能迅速恶化。

这正是黄金和白银可能重新登场的时机。

通胀阴影 looming，联储可能不会急于降息

除了贸易，下一个重要的市场驱动力已经排队等待。 

剔除食品和能源的核心消费者物价指数（CPI）预计4月同比上涨2.8%，与3月四年低点持平。 月度核心价格预计上涨0.3%，高于3月的0.1%。

这些数字很重要。 如果通胀比预期更高，可能会推迟美联储降息——这也是黄金暂时表现不佳的另一个原因。

市场已推迟对美联储下一步动作的预期，现瞄准9月首次25个基点的降息，而非7月。 这让美元有更多时间保持强势，也让黄金处于观望状态。

地缘政治风险尚未消失——且可能快速反弹

即便美中局势降温，其他地缘政治风险仍在酝酿：

• 印度总理莫迪警告说，对巴基斯坦的行动只是处于“暂停”状态
  
  
• 乌克兰总统泽连斯基在特朗普敦促其接受土耳其和谈后，表示愿意与普京会面

分析师预测，这些领域的任何升级都可能瞬间扭转市场情绪，资金快速回流避险金属。

那么，不确定性达到顶峰了，还是我们只是处于等待状态？

这个协议让人松了口气，但并未解决美中之间的长期问题。 这是停火，不是条约。 虽然市场正在庆祝，但潜在的波动性并未消失——可能只是暂时休息。

对黄金和白银来说，这意味着短期疲软但长期有潜力。 如果谈判破裂，通胀攀升，或地缘紧张重新点燃，贵金属需求可能迅速回升。

黄金和白银或许退了一步，但它们作为投资组合保险的角色不会消失。 尤其是在这个喜爱剧情反转的世界里。

技术展望：

撰写本文时，黄金在重要支撑位保持稳定，日线图上卖压明显，贸易紧张有所缓解。 卖盘情绪被表明支撑区域存在强烈买盘的成交量柱所抵消，而卖方力量较弱——暗示可能出现反转。 

如果价格反弹，黄金可能在3350美元和3450美元遇到阻力，最终冲击历史高位3500美元。 若跌破支撑位，价格可能在3000美元附近找到新的支撑。

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