关税和通货膨胀：它们会成为2025年最大的市场推动者吗？

当前，金融市场正经历动荡时期，两股强大力量——关税和通胀——共同构筑了复杂的经济格局。近期黄金和铜市的发展展示了这些因素如何影响投资者行为和大宗商品价格。那么，究竟哪一方最终会导致市场波动加剧？

 让我们探讨这些经济因素之间的相互作用。

当关税与降息预期交汇时，黄金走高

作为避风港的黄金正走上升势，近期交易价格为2,933美元，上涨0.63%。这一涨势的出现，尽管美国国债收益率上升和美元走强——通常会对黄金价格造成下行压力。

最新的美国通胀 数据显示，2月份消费者价格仅上涨了0.2%，较1月份0.5%的飙升有所回落。这份较温和的通胀报告进一步强化了市场对于美联储近期可能实施降息预期。

然而，市场分析师提醒称，这一通胀改善可能只是昙花一现。特朗普总统最近实施的激进关税政策——对所有美国钢铁和铝进口加征25%关税——可能会引发第二波通胀，因为进口成本普遍上升。

“美国低通胀可能会给美联储提供更大的降息空间，”业内专家指出，并强调在低利率环境和经济不确定时期，通常会助推无息黄金的表现。

铜市迎接关税冲击

与此同时，铜市正经历其自身被关税驱动的动态。尽管5月交割铜价格最近下降了0.8%，至每磅4.67美元，但2025年以来铜价仍比年初高出16%。

特朗普总统签署的行政命令启动了对铜进口的Section 232审查，引发了市场的巨大预期。据报道，主要交易商如Glencore和Trafigura正争相在可能的关税宣布前将铜运往美国，形成了一种有趣的市场套利现象。

由于关税尚未生效，按摩根士丹利最近的一份分析报告，存在将金属运往美国的强烈动力，而美国正收紧其他地区的市场。该银行对铜市保持乐观，称其为首选基础金属，尽管未来需求可能令人担忧。

这股对关税预期的热情导致伦敦金属交易所（LME）和Comex价格之间出现显著价差，美国铜价较高达每吨1,300美元的溢价。因此，美国铜库存已飙升至六年多来的最高水平。

通胀与关税：对市场稳定的双重威胁

关税政策与通胀担忧的融合，为投资者创造了一个尤其不稳定的环境。一方面，对进口的激进关税预期将推高全经济的成本，可能重新点燃已开始降温的通胀；另一方面，现存的通胀压力仍在影响央行政策和市场情绪。

此外，美国衰退担忧再度抬头，特朗普总统承认国家正处于“转型期”。与此同时，中国正与通缩作斗争，其2月份消费者价格指数同比下降0.7%，为13个月来的最快降幅。

央行黄金储备激增 

在这种不确定的环境中，全球央行持续增加黄金储备。世界黄金协会透露，2025年前两个月，中国人民银行和波兰国家银行分别增持了10吨和29吨黄金。这一持续的机构性需求为黄金价格提供了进一步支撑，分析师建议黄金价格可能很快测试2,950美元关口。

问题依然存在：关税和通胀会成为2025年市场的最大变动因素吗？ 

它们的综合影响将取决于各自如何演变。如果关税推动新一轮通胀，市场波动可能会进一步加剧；然而，如果尽管面临贸易压力通胀依然保持稳定，其他因素可能会主导今年市场趋势。

技术分析：关键价位关注

在撰写本文时，铜价正处于上升趋势，呈现出看涨信号，价格保持在均线上方，RSI稳步上升。上行时需要关注的关键价位为10,000美元和10,145美元；下行时则需关注9,338美元和8,970美元。

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黄金也正迅速逼近3,000美元的关键价位。尽管存在明显看涨信号，但RSI超过70的高度暗示超买状况，并预示可能出现回调。

关键观测价位为上行目标3,000美元，以及下行的2,860美元和2,817美元。

来源：Deriv MT5

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