關稅與通膨：它們會成為2025年最大的市場推手嗎？

金融市場目前正處於波濤洶湧之中，因為兩大強力因素──關稅與通脹──共同構築出一個複雜的經濟格局。黃金與銅市場的最新發展展示了這些動態如何影響投資者行為與商品價格。但究竟哪一個最終會引發更大的市場波動呢？

 讓我們探討這些經濟因素之間的相互作用。

隨著關稅與降息預期交匯，黃金上漲

作為避風港的黃金正走上上升軌道，最近交易價格達2,933美元，上漲了0.63%。這股上漲趨勢即便在美國國債收益率較高與美元走強這兩個通常會對黃金價格產生下行壓力的因素下仍持續展現。

最新的美國通脹 數據 顯示，2月份消費者價格僅上漲了0.2%，比1月份0.5%的急升來得溫和，這是一個受歡迎的降溫跡象。這份較溫和的通脹報告進一步強化了市場對聯邦儲備局近期可能實施降息的預期。

然而，市場分析師提醒，這次通脹改善可能只是短暫現象。特朗普總統推行的積極關稅政策，近期對所有美國鋼鐵和鋁進口徵收25%關稅，隨著進口成本全面上升，有可能引發第二波通脹。

業界專家指出，「較低的美國通脹可能使聯儲局有更多下調利率的空間」，並強調無息收益的黃金通常在低利率環境及經濟不確定時期表現突出。

銅市場為關稅影響做足準備

與此同時，銅市場正面臨其自身由關稅驅動的動態。儘管近期5月交割價格下降0.8%，至每磅4.67美元，但銅價在2025年迄今仍較年初高出16%。

特朗普總統的行政命令啟動了對銅進口的Section 232審查，引發市場高度期待。據報導，Glencore和Trafigura等主要交易商正急忙將銅運往美國，以搶在潛在關稅公告前行動，從而形成一個吸引人的市場套利機會。

根據摩根士丹利最近的分析，由於關稅尚未實施，有強烈動機將金屬運往美國，而美國正在收緊其他地區的市場。該銀行對銅持樂觀態度，稱其為首選基礎金屬，儘管對未來需求仍存潛在疑慮。

這種對關稅的預期在倫敦金屬交易所（LME）與Comex之間造成了顯著的價格差距，美國銅價的溢價最高達每噸1,300美元。因此，美國銅庫存飆升至六年多來的最高水平。

通脹與關稅：對市場穩定性的雙重威脅

關稅政策與通脹憂慮的疊加，為投資者創造了一個格外動盪的環境。一方面，對進口實施激進關稅預計將推高整體成本，可能重新引發原本已見降溫的通脹；另一方面，現存的通脹壓力持續影響著中央銀行政策與市場情緒。

此外，對衰退的擔憂在美國再次浮現，特朗普總統也承認該國正處於「轉型期」。與此同時，中國仍在抗衡通縮，其2月份消費者物價指數同比下降0.7%，為13個月來最快降幅。

中央銀行黃金儲備急增 

在這種不確定性中，全球各國中央銀行持續累積黃金儲備。World Gold Council透露，中國人民銀行和波蘭國家銀行在2025年前兩個月分別新增了10公噸與29公噸。這持續不斷的機構性需求進一步支撐了黃金價格，分析師們暗示價格很快可能測試2,950美元大關。

問題仍然存在：關稅與通脹是否將成為2025年最大的市場動力？ 

它們的綜合影響將取決於其發展走向。如果關稅引發新一波通脹，市場可能面臨更大波動；然而，如果通脹在貿易壓力下仍能保持穩定，其他因素可能會主導今年的市場趨勢。

技術分析：關注的關鍵水平

截至撰寫本文時，銅價正呈上升趨勢，多頭信號明顯，價格持續高於移動平均線，且RSI指標穩步上升。需要關注的上行關鍵水平為10,000美元與10,145美元；下行則需注意9,338美元與8,970美元。

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黃金也正急速上漲，逼近3,000美元的關口。儘管多頭信號明顯，但RSI值超過70卻暗示著超買狀態以及潛在的價格回調。

需要關注的關鍵水平分別為上行目標3,000美元，以及下行的2,860美元和2,817美元。

來源：Deriv MT5

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