هل احتياطيات الذهب أصبحت هي المرساة الجديدة للمخاطر العالمية؟

انسَ أسهم التكنولوجيا وعوائد الخزينة للحظة. القصة الحقيقية التي تهز المالية العالمية ليست لامعة - إنها ثقيلة، صفراء، وتعود لآلاف السنين. الذهب، الذي كان يُحتجز سابقًا في خزائن مغبرة، قد يعود بقوة ليكون في قلب استراتيجية البنوك المركزية.

مع الإطاحة باليورو كأصل الاحتياطي الثاني الأكبر في العالم وشراء البنوك المركزية لأكثر من ألف طن متري للسنة الثالثة على التوالي، لم يعد هذا يبدو كاتجاه عابر - بل كأنه ثورة هادئة. 

في عصر صدمات التضخم، والعقوبات، وتصاعد التوترات الجيوسياسية، لم يعد الذهب مجرد تحوط فقط. يظهر أكثر فأكثر كمرساة جديدة في عالم متقلب.

الذهب يتجاوز اليورو (بهدوء)

وفقًا لتقرير جديد من البنك المركزي الأوروبي (ECB)، يشكل الذهب الآن 20% من احتياطيات البنوك المركزية العالمية، متجاوزًا حصة اليورو التي تبلغ 16% ومقتربًا من الدولار الأمريكي. الدولار عند 46%. حجم هذا التحول مذهل.

اشترت البنوك المركزية أكثر من 1000 طن متري من الذهب في عام 2024 - للسنة الثالثة على التوالي. هذا ضعف المتوسط السنوي الذي شوهد في العقد 2010 ويشكل حوالي خُمس الإنتاج السنوي العالمي للذهب. كما أدى ذلك إلى رفع الاحتياطيات الرسمية من الذهب إلى 36000 طن متري، مقتربة تقريبًا من أعلى مستويات ما بعد الحرب العالمية الثانية التي شوهدت خلال عصر بريتون وودز عندما كانت العملات مربوطة بالدولار، والدولار بالذهب.

نعم - تتمايل الأسس المالية للعالم، والذهب أصبح فجأة في مركز كل ذلك.

الذهب كأصل ملاذ آمن وأكثر من ذلك

بالتأكيد، الذهب كان في ارتفاع مستمر. ارتفعت الأسعار بنسبة 30% في 2023، وزادت بنسبة 27% أخرى في 2024، محققة مؤخرًا رقمًا قياسيًا جديدًا عند 3500 دولار للأونصة. لكن الأمر يتعلق بأكثر من مجرد عوائد لامعة.

يكمن الجاذبية المتزايدة للذهب في ما لا يملكه: فهو ليس مرتبطًا بأي حكومة، ولا يحمل مخاطر الطرف المقابل، ولا يمكن تجميده أو فرض عقوبات عليه أو التلاعب به كما هو الحال مع الاحتياطيات النقدية.

هذا الجزء الأخير هو أمر بالغ الأهمية. بعد اندلاع حرب روسيا وأوكرانيا في عام 2022، جمد الغرب حوالي 280 مليار دولار من احتياطيات البنك المركزي الروسي. لقد هزّ ذلك العديد من الاقتصادات الناشئة. فجأة، أصبحت فكرة إيداع الثروة بالعملات الأجنبية تبدو كنوع من المقامرة. أما الذهب، من جهة أخرى؟ لا ملحقات عليه.

لقد انتشر هذا الشعور بسرعة—خاصة في الدول الناشئة والنامية. لاحظ البنك المركزي الأوروبي أن هذه الدول تنظر الآن إلى الذهب كأصل مقاوم للعقوبات، وكبديل أكثر موثوقية وسط زيادة الشكوك بشأن متانة الدولار واليورو والعملات الكبرى الأخرى.

اتجاهات سوق الذهب 

تاريخياً، تحركت أسعار الذهب عكس العوائد الحقيقية—عندما ارتفعت العوائد، انخفض الذهب. لكن هذا الارتباط انهار منذ بداية 2022. ما الذي تغير؟

ينظر السوق الآن إلى الذهب أقل كوسيلة لحماية من التضخم، وأكثر كوسيلة للتحوط ضد الفوضى العالمية: الحروب والعقوبات وتجزئة التجارة والمخاطر المتزايدة لاستخدام العملات كسلاح.

تدعم بيانات السوق الحديثة هذا. بعد صدور مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الأمريكي لشهر مايو أقل من التوقعات، مما يشير إلى تباطؤ التضخم، ارتفعت أسعار الذهب لتتجاوز 3,350 دولارًا، وبلغت لفترة وجيزة 3,380 دولارًا قبل أن تستقر. جاء مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر مايو أقل من التوقعات، مما يشير إلى تباطؤ التضخم، وارتفعت أسعار الذهب لتتجاوز 3,350 دولار، ووصلت مؤقتًا إلى 3,380 دولار قبل أن تستقر.

المتداولون يراهنون على تخفيض في سعر الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، الأمر الذي عادة ما يعزز الأصول غير المدرة للعوائد مثل الذهب.

أضف إلى ذلك انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية بمقدار خمس نقاط أساس، وستجد المزيد من الدعامات للذهب. مؤشر الدولار (DXY)، الآن بالقرب من أدنى مستوى له خلال أربعة أيام، والولايات المتحدة. ونتيجة لذلك، هناك مزيد من الرياح المساعدة للذهب.

الجغرافيا السياسية والرسوم الجمركية ومحادثات التجارة: وصفة لصعود الذهب

بعيدًا عن التضخم، هناك حالات عدم يقين عالمية أخرى تحافظ على الطلب على الذهب:

• تصاعد التوترات في الشرق الأوسط مجددًا، مع تحذير الرئيس ترامب من تصاعد عدائية إيران في المحادثات النووية.
  
• مفاوضات التجارة بين الولايات المتحدة والصين مستمرة، مع الاتفاق على الأطر لكنها تنتظر الموافقة من ترامب وشي جين بينغ.
  
• حتى القضايا الداخلية في الولايات المتحدة. السياسة والرسوم الجمركية تجعل الأسواق مضطربة، مما يزيد من الطلب على الملاذات الآمنة.

باختصار، المزاج العالمي متوتر — والذهب يزدهر في هذا النوع من البيئات.

هل تباطأ شراء الذهب أم هو فقط استراحة؟

بينما كان شراء البنوك المركزية ضخمًا، هناك علامات على أنه قد يتباطأ — على الأقل مؤقتًا. وفقًا لمجلس الذهب العالمي وING، شهد الربع الأول من 2025 انخفاضًا بنسبة 33% في مشتريات الذهب مقارنة بالربع السابق، مع تباطؤ ملحوظ في وتيرة الصين.

لكن المحللين لم يطلقوا بعد صافرات الإنذار. كما تقول جانيت موي من RBC Brewin Dolphin: "بعد الارتفاع القوي في أسعار الذهب، قد يتباطأ زخم شراء الذهب. ولكن على المدى الطويل، ستدعم الخلفية الجيوسياسية غير المؤكدة والرغبة في التنويع استمرار تراكم الذهب كاحتياطات".

بعبارة أخرى: قد تتوقف البنوك المركزية مؤقتًا، لكنها لن تتخلى عن الذهب. الاتجاه، وهو الثقة الطويلة الأمد في الذهب، لا يزال متماسكًا بقوة.

حسنًا، يبدو الأمر كذلك بالتأكيد. الذهب أصبح الآن أكثر انتشارًا من اليورو، ويقترب من مستويات الاحتياطي التي كانت في حقبة الحرب الباردة، ويُستخدم كدرع ضد مخاطر التحركات القوية العالمية.

بالنسبة لشيء لا يدفع فائدة ويحتاج إلى خزنة، يثبت الذهب أنه لا يزال له دور رئيسي—ليس فقط كأثر قديم للثروة، بل كمرساة جديدة في عالم متقلب وغير متوقع.

توقعات أسعار الذهب

في وقت كتابة هذا التقرير، يواجه الذهب بعض ضغوط البيع مع اقتراب الأسعار من منطقة مقاومة رئيسية—مما يشير إلى احتمال انخفاض في الأسعار. ومع ذلك، تظهر أشرطة الحجم ضغط شراء مسيطر مع رد فعل قليل من البائعين—ممّا يشير إلى إمكانية رؤية زيادة في الأسعار. إذا تحقق هذا الصعود، قد يتم احتجاز المشترين عند مستوى سعر 3,400 دولار، وإذا تم تخطي هذا المستوى، قد يواجهون مقاومة عند أعلى مستوى له على الإطلاق عند 3,500 دولار. وفي المقابل، إذا شهدنا تراجعًا في الأسعار، فقد تجد الدعم عند مستويات 3,245 و3,170 دولارًا.

ابدأ التداول على مستقبل الذهب مع حساب Deriv MT5 اليوم.