黃金儲備是否正在成為全球風險的新錨？

暫時拋開科技股和國債殖利率。 真正震撼全球金融的故事並不浮誇——它厚重、呈金黃，已有數千年歷史。 過去被束之高閣的黃金，如今可能在央行策略的核心迎來強勢回歸。

隨著歐元被剝奪全球第二大儲備資產的地位，央行連續第三年購買超過一千公噸黃金，這不再是趨勢，而是一場悄然的革命。 

在通膨衝擊、制裁和地緣政治緊張升級的時代，黃金不再僅僅是避險工具。 它越來越像是漂泊世界中新錨。

黃金（悄然）超越歐元

根據歐洲中央銀行（ECB）的最新報告，黃金目前佔全球央行儲備的20%，超越歐元的16%，僅次於美元。 美元佔46%。 這種變化的規模令人震驚。

中央銀行在2024年購買了超過1,000公噸黃金—這是連續第三年。 這是2010年代平均年度購買量的兩倍，約佔全球黃金年產量的五分之一。 這也使官方黃金持有量達到36,000公噸，幾乎回到戰後布雷頓森林體系時期的高點，當時貨幣掛鉤美元，美元則與黃金掛鈎。

沒錯——全球金融基礎正在傾斜，黃金突然成為核心。

黃金作為避險資產及更多

當然，黃金近來漲勢驚人。 2023年價格上漲了30%，2024年又升了27%，近日更創下每盎司3,500美元的歷史新高。 但這不僅是關於耀眼的回報。

黃金日益受到青睞，是因為它的獨特：不受任何政府控制，不存在交易對手風險，也無法像法定貨幣儲備那樣被凍結、制裁或操縱。

最後一點尤為重要。 2022年俄烏戰爭爆發後，西方凍結了約2,800億美元的俄羅斯央行儲備。 那一刻震撼了許多新興經濟體。 突然間，把財富停放在外幣裡的想法開始看起來像是在賭博。 另一方面，黃金呢？ 沒有任何束縛。

這種情緒迅速蔓延——尤其是在新興和發展中國家。 ECB 指出，這些國家現在將黃金視為一種抵制制裁的資產，以及一個在對美元、歐元及其他主要貨幣耐用度日益存疑時，更值得信賴的替代品。

黃金市場趨勢 

歷史上，黃金價格與實際收益率走勢相反——收益率上升時，黃金價格下跌。 但自 2022 年初起，這種關係已經中斷。 變更內容？

市場現在不再把黃金視為單純的抗通膨工具，而更多是作為對抗全球混亂的避險工具：戰爭、制裁、貿易分裂以及貨幣武器化日益增加的風險。

近期市場數據支持這一觀點。 以及美國 五月份美國消費者物價指數（CPI）低於預期，顯示通膨趨緩，黃金價格突破 $3,350，短暫達到 $3,380 後回落整固。 

交易者押注美聯儲將於九月降息，這通常會提升像黃金這類無收益資產的價格。

再加上美國價格下跌， 美元指數 (DXY)，目前接近四天低點，以及美國。 國債收益率下降五個基點，黃金又獲得了更多的助力。

地緣政治、關稅與貿易談判：黃金上漲的催化劑

除了通膨外，其他全球不確定性因素也維持黃金需求：

• 中東局勢再度緊張，川普總統警告伊朗在核談判中變得更具攻擊性。
  
• 美中貿易談判持續拖延，雖已達成框架協議，但仍待川普與習近平簽署。
  
• 甚至美國國內情況 政治和關稅使市場感到不安，進一步推動了避險需求。

總之，全球氛圍緊張——而黃金在這種環境下表現強勢。

黃金購買趨緩還是暫時喘息？

雖然央行購買規模龐大，但有跡象顯示可能暫時趨緩。 根據世界黃金協會及 ING 的數據，2025 年第一季度黃金購買量較上一季度下降 33%，中國購買速度明顯放緩。

不過分析師尚未敲響警鐘。 正如 RBC Brewin Dolphin 的 Janet Mui 所言，「鑑於黃金價格強勁上漲，黃金購買動能可能減緩。 但從長遠來看，不確定的地緣政治背景及多元化需求，將支持黃金作為儲備的累積。」

換言之：央行可能暫停，但不會放棄。 長期對黃金的信任趨勢依然穩固。

嗯，情況確實看起來如此。 黃金的持有量現已超過歐元，回升至冷戰時期的庫存水準，並被用作對抗全球權力博弈風險的盾牌。

對於這種不支付利息且需保管的資產來說，黃金證明了它依然扮演重要角色——不僅是財富的古老象徵，更是動盪且不可預測世界的新錨。

黃金價格預測

撰寫本文時，隨著價格接近重要阻力區，黃金面臨一些賣壓——暗示價格可能回落。 然而，成交量柱顯示買方壓力強勁，賣方反應有限——暗示我們可能看到價格上漲。 若價格上漲成真，買方可能會在 $3,400 價位被承接，突破該水平後，阻力可能出現在 $3,500 的歷史高點。 相反，如果出現回落，價格可能在 $3,245 和 $3,170 支撐位找到支撐。

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