Kwa nini USD/JPY inapoteza kinga yake ya carry trade

USD/JPY inapoteza kinga yake ya carry trade kwa sababu dhana zilizoweka yen dhaifu kwa zaidi ya muongo mmoja zinaanza kuporomoka. Enzi ya Japani ya viwango vya riba karibu na sifuri inakaribia mwisho, wakati faida ya mavuno iliyofanya kukopa yen kuvutia sana inapungua. Imani ya kibiashara kati ya watengenezaji wakubwa wa Japani imepanda hadi kiwango chake cha juu zaidi tangu 2021, na Bank of Japan inatarajiwa sana kupandisha kiwango chake cha sera hadi 0.75% katika mkutano wake wa Desemba.

Wakati huo huo, dola ya Marekani haifurahii tena malipo ya kiwango kisichopingwa. Matarajio ya Federal Reserve yametulia, lakini hayasogei juu bila kikomo. Kadiri pengo la viwango vya riba linavyopungua na gharama za hedging zinapopanda, mbinu zilizounga mkono uuzaji wa kudumu wa yen zinadhoofika. Mabadiliko hayo ni muhimu kwa sababu USD/JPY imekuwa moja ya carry trades za kuaminika zaidi sokoni - na biashara hizo mara chache hazifunguki kimya kimya.

Nini kinaendesha USD/JPY?

Kichocheo kikuu nyuma ya mabadiliko katika USD/JPY ni imani inayokua ya Bank of Japan kwamba mfumuko wa bei na mishahara si matukio ya muda mfupi tena. Mfumuko wa bei wa Japani umezidi lengo la 2% kwa zaidi ya miaka mitatu, na utafiti wa hivi karibuni wa Tankan unaonyesha kuwa kampuni sasa zinatarajia bei kupanda kwa 2.4% mwaka mmoja, mitatu, na mitano ijayo, ikipendekeza kuwa matarajio ya mfumuko wa bei yanazidi kuimarika. 

‍

Hiyo inaashiria kuachana wazi na mtazamo wa kupungua kwa bei uliotawala sera za Japani kwa miongo kadhaa. Tabia za mashirika zinaimarisha ishara hiyo. Kampuni kubwa zinapanga kuongeza matumizi ya mtaji kwa 12.6% katika mwaka wa fedha wa sasa, wakati uhaba wa wafanyakazi uko katika kiwango chake kibaya zaidi tangu 1991, wakati wa enzi ya mapovu ya mali ya Japani. 

Soko hili la ajira linalokaza linaunga mkono ukuaji wa mishahara, jambo ambalo BoJ imelitambua mara kwa mara kama sharti la ongezeko endelevu la viwango. Kwa kuwa kampuni zinaweza kupitisha gharama za juu kwa watumiaji, watunga sera sasa wana uhalali mkubwa wa kurekebisha sera bila hofu ya mshtuko wa ghafla wa mahitaji.

Kwa nini ni muhimu

Kwa masoko ya sarafu, hii si hadithi nyingine tu ya kupanda kwa viwango. Ni mabadiliko ya kuaminika. Yen imekuwa ikichukuliwa kwa muda mrefu kama sarafu ya ufadhili, ikiuzwa karibu kama chaguo-msingi wakati wowote hamu ya hatari ya kimataifa ilipoboreka. Hisia hiyo ilijengwa juu ya imani kwamba viwango vya Japani vingebaki karibu na sifuri kwa muda usiojulikana. Data ya Tankan, pamoja na lugha ya hawkish inayozidi kuongezeka kutoka kwa Gavana Kazuo Ueda, inapinga dhana hiyo.

Wachambuzi wanahoji kuwa mienendo ya soko la ajira sasa inafanya kazi kubwa ya BoJ. Capital Economics inabainisha kuwa uhaba mkubwa wa wafanyakazi "unafunga mzunguko mzuri kati ya mishahara ya juu na bei za juu," kutoa nafasi kwa benki kuu kuendelea kukaza bila kudhoofisha ukuaji. Ikiwa wawekezaji watakubali kuwa kiwango cha neutral cha Japani kiko karibu na 1.5–2.0%, uthamini wa USD/JPY juu ya 150 unakuwa mgumu kutetea.

Athari kwenye masoko na carry trade

Mwathirika mkubwa wa mabadiliko haya ni yen carry trade ya kimataifa. Kwa miaka mingi, wawekezaji walikopa kwa bei nafuu kwa yen ili kununua mali za Marekani na za kimataifa zenye mavuno makubwa, mara nyingi wakiacha mfiduo wa sarafu bila hedging kwa sababu yen ilidhoofika mara kwa mara. Mkakati huo ulifanya kazi kwa sababu gharama za ufadhili zilikuwa ndogo na mtazamo wa sera ulikuwa tuli.

Sasa, nguzo zote mbili zinayumba. Wakati mavuno ya Hati za Serikali ya Japani yakipanda na masoko ya forward yakipanga bei ya ongezeko zaidi la BoJ hadi 2026, hedging ya yen inakuwa ghali zaidi. Hii haisababishi kukimbilia ghafla kutoka, lakini inahimiza ufunguaji wa taratibu. Wakati nafasi zinapunguzwa na hedges zinaongezwa, mahitaji ya kimuundo ya yen yanaongezeka, yakiweka shinikizo la kushuka kwa USD/JPY, hata kama mavuno ya Marekani yatabaki juu.

Mtazamo wa wataalam

Masoko yanazidi kuzingatia kile kitakachofuata baada ya mkutano wa Desemba wa BoJ. Ongezeko la robo-pointi limepangwa bei kwa kiasi kikubwa; ishara halisi itatoka kwa mwongozo wa mbele. Ikiwa BoJ itaweka sera kama inayosonga kuelekea kiwango cha neutral badala ya kutekeleza marekebisho ya mara moja, upangaji upya wa bei ya yen unaweza kuongeza kasi. 

Mkutano wa waandishi wa habari wa Gavana Ueda baada ya mkutano utachunguzwa kwa ishara yoyote kwamba urekebishaji wa sera unaendelea hadi 2026. Kwa upande wa Marekani, picha imesawazika zaidi. Dot plot ya hivi karibuni ya Federal Reserve inaonyesha punguzo moja tu la kiwango lililopangwa kwa 2026, msimamo thabiti zaidi kuliko masoko yalivyotarajia mapema mwaka huu. Hata hivyo, shinikizo la kisiasa na viashiria vya kupunguza ukuaji vinapunguza jinsi Fed inavyoweza kuwa hawkish. Pamoja na data ya ajira na mfumuko wa bei ya Marekani inayotarajiwa wiki hii, volatility ya USD/JPY inaweza kupanda, lakini mwelekeo mpana unazidi kupendelea mmomonyoko wa polepole wa msaada unaoendeshwa na carry wa jozi hiyo.

Jambo kuu la kuzingatia

USD/JPY haijakingwa tena na mienendo ya carry trade iliyoifafanua kwa miaka. Hali ya mfumuko wa bei inayoboreka ya Japani, soko la ajira linalokaza na Bank of Japan yenye ujasiri zaidi vinamomonyoa kesi ya kimuundo ya yen dhaifu. Ingawa marekebisho yanaweza kuwa ya polepole, mwelekeo unazidi kuwa wazi. Wafanyabiashara wanapaswa kutazama mwongozo wa BoJ, data ya mishahara na matoleo ya macro ya Marekani kwa uthibitisho kwamba mabadiliko haya yanakuwa ya kudumu.

Maarifa ya kiufundi ya USD/JPY

Mwanzoni mwa uandishi, USD/JPY inafanya biashara karibu na 155.14, ikirudi nyuma kutoka viwango vya juu vya hivi karibuni baada ya kushindwa kudumisha kasi juu ya kiwango cha upinzani cha 157.40. Eneo hili linabaki kuwa kizuizi kikuu cha juu, ambapo wafanyabiashara kwa kawaida wanatarajia kuchukua faida isipokuwa bei iweze kuvunja juu kwa ushawishi. Kwa upande wa chini, msaada wa haraka unakaa 155.10, ukifuatiwa na 153.55 na 151.76; kuvunjika chini ya viwango hivi kuna uwezekano wa kusababisha sell liquidations na harakati ya kina ya kurekebisha.

Hatua ya bei inaonyesha kuwa jozi hiyo inateleza nyuma kuelekea katikati ya safu yake ya Bollinger Band , ikiashiria kupoa kwa kasi ya bullish baada ya mkutano wa mapema. Hii inapendekeza USD/JPY inaweza kuingia katika awamu ya uimarishaji isipokuwa wanunuzi waingie tena haraka.

RSI, sasa karibu na 56, inashuka kwa kasi kuelekea mstari wa kati, ikiangazia kudhoofika kwa kasi na tahadhari inayokua kati ya wanunuzi. Ingawa hii bado haijaashiria mabadiliko ya mwenendo, inaashiria hatari za kushuka kwa muda mfupi ikiwa msaada katika 155.10 utashindwa kushikilia.

‍

‍