Ist Nvidias Kursrückgang eine große Chance: Warum die Korrektur fehlbewertet erscheint

Ist Nvidias Kursrückgang ein Warnsignal oder die Art von Korrektur, von der langfristige Investoren träumen? Berichten zufolge ist die Aktie nach einer rasanten Rallye zurückgegangen, obwohl das Unternehmen weiterhin mit rund 4,6 Billionen US-Dollar bewertet wird und den Quartalsumsatz über 55 Milliarden US-Dollar hinaus steigert. Diese Diskrepanz zwischen Aktienkurs und Unternehmensleistung steht im Mittelpunkt der aktuellen Debatte.

Unter der Volatilität bleiben Nvidias Margen über 50 %, die Umsatzprognose deutet auf weiteres Wachstum hin, und neue politische Änderungen bei den H200-Exporten nach China könnten einen lukrativen Expansionskanal wieder eröffnen. Die eigentliche Frage ist nun, ob die Märkte die Risiken überbewerten und die Beständigkeit von Nvidias KI-Dominanz unterschätzen – und genau hier beginnt diese Geschichte.

Was treibt Nvidias aktuellen Moment an?

Nvidias jüngste Korrektur wurde durch eine deutliche Anpassung der Erwartungen hinsichtlich Wettbewerb und Politik ausgelöst. Laut Berichten machen sich Investoren nicht mehr nur über AMD Sorgen; sie wägen auch die Folgen ab, falls Google beginnen sollte, seine intern entwickelten KI-Chips in großem Maßstab an externe Kunden wie Meta zu verkaufen. 

Die vertiefte Partnerschaft von OpenAI mit Broadcom, die inzwischen mehr als 1,7 Billionen US-Dollar wert ist, bringt einen weiteren Schwergewichtskonkurrenten ins Spiel. Gleichzeitig unterstreichen chinesische Akteure wie Alibaba, SMOC und Moore Threads – Letztere stiegen bei ihrem Börsendebüt um mehr als 500 % – wie schnell sich alternative Ökosysteme bilden können.

Doch die Geschichte zeigt, dass Nvidia eher durch Wettbewerb wächst als daran zu scheitern. Der Umsatz hat sich beschleunigt, selbst als Konkurrenten glaubwürdige GPUs auf den Markt brachten, und das Management erwartet für das vierte Quartal einen Umsatzanstieg auf bis zu 65 Milliarden US-Dollar, getragen von der anhaltenden Nachfrage nach KI-Infrastruktur. 

Bedenken hinsichtlich „zirkulärer“ KI-Finanzierung – bei der Nvidia Start-ups unterstützt, die dann wiederum seine Chips kaufen – klingen alarmierend, ignorieren aber den verstärkenden Effekt eines breiten Ökosystems rund um CUDA, Netzwerktechnik und Software-Tools. Viele betonen, dass Nvidias Burggraben nicht nur aus Silizium besteht; es ist ein vollständiger Stack, der Entwickler und Rechenzentren an die Plattform bindet.

Warum das wichtig ist

Die Bewertungsfrage rund um Nvidia ist im Kern eine Debatte über den Verlauf des KI-Zyklus. Nach den wichtigsten Kennzahlen erscheint die Aktie nicht so überbewertet, wie Kritiker behaupten: Ein voraussichtliches Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 29,94 liegt unter dem Fünfjahresdurchschnitt von fast 45, während das voraussichtliche PEG-Verhältnis von knapp 1,0 deutlich unter dem Branchendurchschnitt von etwa 1,7 liegt. 

Beobachter stellten fest, dass dies impliziert, dass der Markt pro Wachstumseinheit weniger zahlt als in der Vergangenheit, obwohl Umsatz und Gewinn-Dynamik auf historischen Höchstständen liegen. Wie ein Analyst von Gavekal Dragonomics argumentierte, spiegeln die jüngsten US-Politikänderungen „Marktrealitäten“ wider, wobei Washington nun stärker darauf fokussiert ist, um Marktanteile im KI-Bereich zu konkurrieren, anstatt Chinas Fortschritt einfach nur zu bremsen.

Die Politik jedoch bestimmt die Risikoprämie, die Investoren verlangen. Präsident Donald Trumps Entscheidung, Nvidia den Export von H200-Chips an „genehmigte Kunden“ in China zu erlauben, hat Washington gespalten. Nvidia lobte die Politik als ausgewogenen Ansatz, der hochwertige US-Arbeitsplätze und Fertigung schützt, während führende Demokraten sie als „kolossales wirtschaftliches und sicherheitspolitisches Versagen“ bezeichneten und warnten, dass leistungsfähigere Chips Chinas militärische und Überwachungsfähigkeiten massiv stärken könnten. 

Dieser Konflikt ist bedeutsam, weil er zeigt, wie schnell sich Exportregeln wieder ändern könnten – eine Erinnerung daran, dass Nvidias Gewinnaussichten an die US-chinesische Technologiestrategie gebunden sind und nicht nur an die Quartalsnachfrage von Cloud-Anbietern.

Auswirkungen auf Märkte, Branche und Verbraucher

Laut Analysten könnte die Wiederöffnung Chinas, selbst in begrenztem Umfang, für Nvidia wirtschaftlich bedeutsam sein. Der H200 ist weitaus leistungsfähiger als der H20-Chip, der für den chinesischen Markt unter früheren Biden-Regelungen entwickelt wurde; Schätzungen von Thinktanks zufolge liefert er ein Vielfaches der H20-Leistung bei wichtigen KI-Workloads. 

Sollten chinesische Unternehmen dürfen – und bereit sein – in großem Maßstab zu kaufen, könnte Nvidia Milliarden an aufgestauter Nachfrage aus Cloud-Diensten, Internetplattformen und KI-Start-ups freisetzen, die auf Klarheit warten. Doch Pekings Wunsch, die Abhängigkeit von US-Technologie zu verringern, und die Förderung heimischer Alternativen bedeuten, dass die Nachfrage eher schubweise als kontinuierlich zurückkehren dürfte.

Für die globalen Märkte könnte die Entscheidung einen Wandel von pauschaler Exportverweigerung hin zu gesteuertem Wettbewerb signalisieren. Ehemalige US-Beamte warnen, dass ein erleichterter Zugang chinesischer Unternehmen zu High-End-Chips Amerikas Vorsprung bei fortschrittlichen KI-Modellen verringern und es chinesischen Cloud-Anbietern ermöglichen könnte, „ausreichend gute“ Rechenzentren in Schwellenländern aufzubauen.

 Das könnte die langfristigen Margen der US-Tech-Champions schmälern, paradoxerweise aber auch die Nachfrage nach Nvidias Hardware mittelfristig stärken, da immer mehr Regionen KI-Kapazitäten aufbauen. Laut Analysten könnte Nvidia kurzfristig höhere Umsätze verzeichnen, auch wenn das strategische Umfeld umkämpfter wird.

Für Endnutzer und Unternehmenskunden prägt Nvidias anhaltende Dominanz weiterhin die Preisgestaltung und den Zugang zu Rechenleistung. Die Nettomarge von rund 53 % übertrifft AMDs 10 % und Microns 23 %, und der Rule-of-40-Score von über 100 % – eine Kombination aus schnellem Umsatzwachstum und hoher Profitabilität – ist selbst unter führenden Softwareunternehmen selten. 

Strategische Schritte wie eine 2-Milliarden-Dollar-Investition in Synopsys sowie Positionen in KI-Infrastruktur und cloudgebundenen Unternehmen vertiefen Nvidias Einfluss auf die Werkzeuge zur Entwicklung und Implementierung der nächsten Chip-Generation. Selbst bei selektiven institutionellen Verkäufen, wie dem 3,5%igen Abbau der Beteiligung durch Rothschild Investment LLC, fließt das Kapital weiterhin überwiegend in Richtung Nvidias Führungsrolle.

Expertenausblick

Wo stehen Investoren, die sich fragen, ob die Korrektur eine Chance oder der Beginn eines strukturellen Abschwungs ist? Viele Analysten sehen Nvidia weiterhin als Rückgrat der globalen KI-Infrastruktur für den Rest des Jahrzehnts und verweisen auf die Hardware-Performance, die Software-Bindung und das Tempo der Produktentwicklung. 

Jensen Huangs Engagement, Hunderte Milliarden Dollar in KI-Infrastruktur in den USA zu investieren, unterstreicht die Vorstellung, dass Nvidia nicht nur Chips verkauft, sondern die physische Basis einer neuen Computerära aufbaut. Sollte China letztlich H200-Importe in großem Maßstab genehmigen, könnten die Konsensschätzungen erneut zu konservativ sein.

Die Unsicherheiten liegen nicht in der Technologie, sondern in Politik und Wettbewerb, fügen Experten hinzu. In Washington könnten parteiübergreifende Bedenken hinsichtlich der Stärkung von Chinas KI-Fähigkeiten in neue rechtliche Hürden münden, falls das aktuelle Abkommen als Bumerang wahrgenommen wird, während Peking seine Tech-Giganten weiterhin dazu ermutigen dürfte, heimische Chips zu bevorzugen, selbst wenn US-Technologie verfügbar wird. Unterdessen arbeiten Google, AMD, Broadcom und eine wachsende Zahl chinesischer Unternehmen daran, Nvidias Vorsprung zu verringern. Für den Moment sieht Nvidias Größe, Marge und Ökosystembreite die jüngste Korrektur eher wie eine Neubewertung von Ängsten als ein Urteil über die Zukunft des Unternehmens aus.

Zentrale Erkenntnis

Nvidias Kursrückgang wirkt weniger wie ein Spiegel schwindender Fundamentaldaten und mehr wie eine Neuausrichtung geopolitischer Störgeräusche, Wettbewerbsdrucks und Markterwartungen. Das Unternehmen liefert weiterhin außergewöhnliches Wachstum, hohe Margen und ein softwarebasiertes Ökosystem, das Wettbewerber nach wie vor nur schwer nachbilden können. Neue Exportregeln erhöhen die Volatilität, könnten aber auch neue Nachfrage freisetzen, selbst wenn sie das globale KI-Rennen verschärfen. Derzeit deutet alles auf eine fehlbewertete Korrektur hin – mit den nächsten entscheidenden Signalen wahrscheinlich aus Washington, Peking und Nvidias Fähigkeit, kurzfristige technische Widerstände zu überwinden.

Technische Einblicke

Nvidia wird um 189,65 US-Dollar gehandelt und setzt seine Erholung nach dem Ausbruch aus der kurzfristigen Range fort. Der Kurs nähert sich nun dem Widerstandsniveau bei 196,00 US-Dollar, mit einer stärkeren Barriere bei 207,40 US-Dollar, wo Händler oft mit Gewinnmitnahmen oder neuem Kaufinteresse rechnen. Die Abwärtsstruktur bleibt wichtig: Die Unterstützungen bei 182,00 und 175,00 US-Dollar dienen nun als kritische Sicherheitsnetze. Ein Bruch unter eines dieser Niveaus könnte zu Zwangsliquidationen führen und die Korrektur vertiefen.

Die jüngste Entwicklung zeigt, dass Nvidia wieder in die obere Hälfte seiner Bollinger Band-Range zurückkehrt – ein Zeichen dafür, dass sich die bullische Stimmung nach Wochen der Konsolidierung wieder durchsetzt. Starke Aufwärtskerzen deuten darauf hin, dass Käufer die Kontrolle zurückgewinnen, während der RSI, der nun über die Mittellinie in Richtung 60 steigt, die zunehmende Dynamik bestätigt. Der Indikator bleibt unterhalb des überkauften Bereichs, was weiteren Spielraum für Aufwärtsbewegungen lässt – vorausgesetzt, der Kurs kann die nahegelegene Widerstandszone bei 196 US-Dollar überzeugend überwinden.