Il calo di Nvidia è una grande opportunità: perché la correzione sembra essere valutata male

Il calo di Nvidia è un campanello d’allarme o il tipo di correzione che gli investitori di lungo periodo sognano? Secondo i report, il titolo ha subito una flessione dopo una corsa vertiginosa, anche se la società mantiene una valutazione di circa 4,6 trilioni di dollari e continua a superare i 55 miliardi di dollari di ricavi trimestrali. Questo scollamento tra prezzo delle azioni e performance aziendale è al centro del dibattito odierno.

Sotto la volatilità, i margini di Nvidia restano sopra il 50%, le previsioni sui ricavi indicano una crescita superiore e i recenti cambiamenti normativi sulle esportazioni di H200 verso la Cina potrebbero riaprire un canale redditizio per l’espansione. La vera domanda ora è se i mercati stiano sopravvalutando i rischi e sottovalutando la solidità del dominio di Nvidia nell’AI – ed è qui che inizia questa storia.

Cosa sta guidando il momento di Nvidia?

L’ultima correzione di Nvidia è stata alimentata da un netto ridimensionamento delle aspettative sulla concorrenza e sulle politiche. Secondo i report, gli investitori non sono più preoccupati solo per AMD; stanno anche valutando le implicazioni di un’eventuale vendita su larga scala da parte di Google dei suoi chip AI sviluppati internamente a clienti esterni, come Meta. 

La partnership sempre più stretta tra OpenAI e Broadcom, ora valutata oltre 1,7 trilioni di dollari, aggiunge un altro rivale di peso al mix. Allo stesso tempo, player cinesi come Alibaba, SMOC e Moore Threads – quest’ultima salita di oltre il 500% al debutto in borsa – sottolineano la rapidità con cui possono formarsi ecosistemi alternativi.

Eppure la storia suggerisce che Nvidia tende a crescere grazie alla concorrenza, piuttosto che esserne ostacolata. I ricavi sono accelerati anche quando i rivali hanno lanciato GPU credibili, e il management prevede che i ricavi del quarto trimestre saliranno verso i 65 miliardi di dollari grazie alla domanda sostenuta di infrastrutture AI. 

Le preoccupazioni riguardo ai finanziamenti “circolari” nell’AI – dove Nvidia sostiene start-up che poi acquistano i suoi chip – possono sembrare allarmanti, ma ignorano l’effetto di rafforzamento di un ampio ecosistema costruito attorno a CUDA, hardware di rete e strumenti software. Molti sottolineano che il vantaggio competitivo di Nvidia non è solo il silicio; è uno stack completo che mantiene sviluppatori e data center ancorati alla sua piattaforma.

Perché è importante

La questione della valutazione di Nvidia è, in sostanza, un dibattito sulla forma del ciclo dell’AI. Guardando ai numeri principali, il titolo non appare così sopravvalutato come suggeriscono i critici: un rapporto prezzo/utili prospettico di circa 29,94 si confronta con una media quinquennale di quasi 45, mentre un rapporto PEG prospettico vicino a 1,0 è ben al di sotto della mediana del settore di circa 1,7. 

Gli osservatori hanno notato che ciò implica che il mercato sta pagando meno per unità di crescita rispetto al passato, nonostante la crescita dei ricavi e la redditività siano a livelli storici. Come ha sostenuto un analista di Gavekal Dragonomics, i recenti cambiamenti politici negli Stati Uniti riflettono “le realtà di mercato”, con Washington ora più concentrata sulla competizione per la quota di mercato AI che sul semplice rallentamento dei progressi cinesi.

La politica, tuttavia, sta plasmando il premio di rischio richiesto dagli investitori. La decisione del presidente Donald Trump di consentire a Nvidia di esportare chip H200 a “clienti approvati” in Cina ha diviso Washington. Nvidia ha accolto la politica come un approccio equilibrato che protegge i posti di lavoro e la produzione di alto valore negli Stati Uniti, ma i principali esponenti democratici l’hanno definita un “colossale fallimento economico e di sicurezza nazionale”, avvertendo che chip più potenti potrebbero potenziare le capacità militari e di sorveglianza cinesi. 

Questo scontro è importante perché rivela quanto rapidamente le regole sulle esportazioni potrebbero cambiare di nuovo – un promemoria che le prospettive di utili di Nvidia sono legate alla strategia tecnologica USA–Cina, non solo alla domanda trimestrale dei fornitori di cloud.

Impatto su mercati, industria e consumatori

Secondo gli analisti, la riapertura della Cina, anche se limitata, potrebbe essere economicamente significativa per Nvidia. L’H200 è molto più performante rispetto al chip H20, progettato per il mercato cinese sotto i precedenti controlli dell’era Biden, con stime dei think tank che suggeriscono prestazioni diverse volte superiori all’H20 nei principali carichi di lavoro AI. 

Se alle aziende cinesi sarà consentito – e saranno disposte – acquistare su larga scala, Nvidia potrebbe sbloccare miliardi di domanda latente da parte di servizi cloud, piattaforme internet e start-up AI in attesa di chiarezza. Ma la volontà di Pechino di ridurre la dipendenza dalla tecnologia statunitense e l’incoraggiamento di alternative domestiche significano che la domanda potrebbe tornare a ondate piuttosto che in modo lineare.

Per i mercati globali, la decisione potrebbe segnare un passaggio dal rifiuto netto delle esportazioni a una competizione gestita. Ex funzionari statunitensi avvertono che dare alle aziende cinesi un accesso più facile a chip di fascia alta rischia di ridurre il vantaggio americano nei modelli AI di frontiera e di consentire ai fornitori cloud cinesi di costruire data center “abbastanza buoni” nei mercati emergenti.

 Questo potrebbe comprimere i margini a lungo termine dei campioni tecnologici statunitensi, ma, paradossalmente, rafforza anche la domanda per l’hardware Nvidia nel medio termine, mentre sempre più regioni corrono per costruire capacità AI. Secondo gli analisti, Nvidia potrebbe vedere ricavi più forti nel breve termine anche se lo scenario strategico diventa più competitivo.

Per gli utenti finali e i clienti aziendali, il dominio continuo di Nvidia influenza ancora prezzi e accesso alla potenza di calcolo. Il suo margine di profitto netto di circa il 53% supera il 10% di AMD e il 23% di Micron, e il suo punteggio Rule of 40 superiore al 100% – che combina rapida crescita dei ricavi e alta redditività – è raro anche tra le principali società software. 

Mosse strategiche, come un investimento da 2 miliardi di dollari in Synopsys, insieme a posizioni nell’infrastruttura AI e in aziende legate al cloud, rafforzano la presa di Nvidia sugli strumenti utilizzati per progettare e distribuire i chip di nuova generazione. Anche con alcune vendite istituzionali selettive, come la riduzione del 3,5% delle partecipazioni da parte di Rothschild Investment LLC, il flusso più ampio di capitali continua a favorire la leadership di Nvidia.

Prospettive degli esperti

Dove lascia questo gli investitori che si chiedono se la correzione sia un’opportunità o l’inizio di un declino strutturale? Molti analisti vedono ancora Nvidia come la spina dorsale dell’infrastruttura AI globale per il resto del decennio, citando le prestazioni hardware, il lock-in software e la velocità della roadmap dei prodotti. 

L’impegno di Jensen Huang a investire centinaia di miliardi di dollari in infrastrutture AI negli Stati Uniti rafforza l’idea che Nvidia non stia semplicemente vendendo chip, ma stia costruendo il livello fisico di una nuova era informatica. Se la Cina dovesse infine approvare le importazioni di H200 su larga scala, le stime di consenso sugli utili potrebbero rivelarsi ancora una volta troppo conservative.

Le incertezze non risiedono nella tecnologia, ma nella politica e nella concorrenza, aggiungono gli esperti. A Washington, la preoccupazione bipartisan per il rafforzamento delle capacità AI cinesi potrebbe tradursi in nuove barriere legali se l’accordo attuale dovesse rivelarsi controproducente, mentre Pechino potrebbe continuare a incoraggiare i suoi giganti tecnologici a preferire chip domestici anche quando la tecnologia statunitense sarà disponibile. Nel frattempo, Google, AMD, Broadcom e una crescente schiera di aziende cinesi stanno correndo per erodere il vantaggio di Nvidia. Per ora, la scala, i margini e l’ampiezza dell’ecosistema di Nvidia fanno sembrare il recente calo più una rivalutazione della paura che un verdetto sul futuro della società.

Conclusione chiave

La correzione di Nvidia sembra meno un riflesso di fondamentali in declino e più una ricalibrazione del rumore geopolitico, della pressione competitiva e delle aspettative di mercato. L’azienda continua a offrire una crescita eccezionale, margini elevati e un ecosistema ancorato al software che i concorrenti faticano ancora a replicare. Le nuove regole sulle esportazioni aggiungono volatilità ma potrebbero anche sbloccare una domanda rinnovata, pur intensificando la corsa globale all’AI. Per ora, le evidenze indicano una correzione valutata male – con i prossimi segnali decisivi che probabilmente arriveranno da Washington, Pechino e dalla capacità di Nvidia di superare le resistenze tecniche di breve periodo.

Approfondimenti tecnici

Nvidia è scambiata intorno a 189,65 dollari, prolungando il suo rimbalzo dopo aver superato la fascia di breve periodo. Il prezzo si sta ora avvicinando al livello di resistenza di 196,00 dollari, con una barriera più forte a 207,40 dollari dove i trader spesso si aspettano prese di profitto o nuovo slancio di acquisto. La struttura ribassista resta importante: i supporti a 182,00 e 175,00 dollari ora fungono da salvagente critico. Una rottura sotto uno di questi livelli potrebbe innescare liquidazioni forzate e approfondire la correzione.

I movimenti recenti mostrano Nvidia che si riporta verso la metà superiore della sua fascia Bollinger Band, segno che il sentiment rialzista si sta riaffermando dopo settimane di consolidamento. Forti candele rialziste suggeriscono che gli acquirenti stanno riprendendo il controllo, mentre l’RSI, ora in salita sopra la linea mediana verso 60, conferma il rafforzamento del momentum. L’indicatore resta sotto la zona di ipercomprato, lasciando spazio a ulteriori rialzi – a patto che il prezzo riesca a superare con decisione la zona di resistenza vicina a 196 dollari.